瑞士法郎周四兌美元轉弱，因美元在連跌兩日後回穩反彈。美元兌瑞郎（USD/CHF）在觸及日內低位0.8044後，現時於0.8080附近徘徊，日內升幅接近0.35%。本周較早時，美元在6月CPI及PPI均低於市場預期後遭到沽售，令市場對聯儲局短期內加息的機會有所降溫。中東緊張局勢再度升溫推高油價，令通脹風險重回焦點，並支撐市場對聯儲局今年稍後加息的預期。
CME FedWatch定價顯示，市場押注9月加息機會為58%，10月升至65%，12月進一步升至76%。美國數據亦利好美元：截至7月11日當周的首次申領失業救濟人數回落至20.8萬，低於市場預測的21.7萬；6月零售銷售按月上升0.2%，符合預期，而5月數據由原先的0.9%上修至1.0%。零售銷售控制組（control group）錄得0.5%，低於5月的0.8%。美元指數（DXY）報約100.72，周三曾跌至100.35，為6月18日以來最低；瑞士央行（SNB）則表示6月的貨幣環境屬合適，但同時提示地緣政治風險，並表明更願意在外匯市場作出干預。
Trading the Recovery in USD/CHF
我們建議衍生品交易者考慮以牛市認購價差（bull call spread）在USD/CHF建立長倉，以捕捉美元反彈帶來的機會。現時匯價於0.8080附近的低位徘徊，美國經濟數據偏強及加息預期回升，為匯價提供較清晰的上行路徑。此策略可限制下行風險，同時在美元重新企穩回升期間，爭取較穩定的回報。
推動美元轉強的主要因素，是聯儲局利率預期突然轉向；中東衝突推高油價，令市場重新關注通脹。現時全球能源市場見布蘭特期油回升逼近每桶85美元水平，歷來容易觸發再通脹憂慮。受此影響，期貨市場迅速將9月加息概率定價至58%，並把12月加息概率推高至76%。
SNB Intervention Risk and Options Strategies
我們亦不建議持有瑞郎長倉，因瑞士央行正積極釋出可能入市的訊號。歷史上，當地緣政治緊張令瑞郎被推高時，SNB往往不避諱以較進取的外匯市場干預去壓低瑞郎。運用沽瑞郎敲出期權（short CHF knock-out options）可望在SNB突然干預時受惠，同時將整體風險嚴格限定。
美國勞動市場數據亦進一步支持美元偏強的展望，最新一周首次申領失業救濟人數降至20.8萬。當美國就業數據持續優於預期，歷來會令聯儲局更有空間把利率維持在較高水平更長時間。我們認為，部署短期美元認購期權（USD call options）有助在未來數周把握美國經濟韌性帶來的走勢。
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