歐元兌美元（EUR/USD）周四小幅走高，因美元轉弱，同時市場衡量中東地區再現敵對行動的影響。該貨幣對報約1.1444，日內升0.25%；美元指數（DXY）徘徊於100.90附近，早段曾回落至100.79，該指數以六大主要貨幣作為一籃子計算。最新美伊局勢升級對美元的支持有限，盤面反映市場對華盛頓與德黑蘭之間臨時和平協議能否延續存疑。
與能源價格相關的通脹憂慮再度升溫，因油價在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）周邊安全風險下反彈；該海峽處理全球約20%的原油流量。此背景強化了市場對更緊縮貨幣政策的預期：市場正計入歐洲央行（ECB）今年稍後再度加息；CME FedWatch工具顯示，聯儲局（Fed）在9月議息會議加息的機率為63%。歐洲央行及聯儲局6月議息會議紀要均指出對通脹上行風險的持續關注；市場焦點轉向下周的通脹數據公布，而聯儲局仍維持2%的通脹目標。
美元疲弱與地緣政治不確定性
我們看到美元略為轉弱，推動EUR/USD朝1.0850水平靠近。這是中東緊張局勢再度升溫後的發展，令市場在當下持有美元的意欲稍為下降。局勢仍具不確定性，暫時抑制了更大幅度的走勢。
我們關注的主要風險是能源帶動的通脹，因布蘭特原油已回升至每桶88美元。主要航運通道的安全憂慮升溫，對油價構成上行壓力，並直接推高通脹預期，而各大央行正密切監察相關變化。
央行政策、通脹與前方波動
美國6月最新通脹數據高於預期，報3.4%，進一步鞏固聯儲局偏鷹立場。另一邊廂，歐元區通脹同樣黏性偏高，維持在2.8%，意味歐洲央行亦難以放鬆。受此影響，交易員正為兩大央行在更長時間內維持高利率作定價。
在此格局下，未來數周EUR/USD等貨幣對的波動性或上升。地緣政治風險與央行政策之間的拉扯，令市場環境更不穩定。我們認為，做多波幅策略（long volatility），例如在EUR/USD買入跨式期權（straddle）或寬跨式期權（strangle），或可有效捕捉匯價向上或向下急劇波動的機會。
我們將密切留意下周美國及歐元區即將公布的通脹報告。上述數據對塑造政策官員在下次會議前的取態至關重要。若數據顯著高於預期，或易觸發明顯市場反應，並印證做多波幅部署的合理性。
過往我們曾見到類似劇本，尤以1970年代油價衝擊期間為甚。地緣政治事件擾亂能源供應，歷史上往往導致通脹頑固，迫使央行採取更進取行動。此一歷史先例支持市場可能步入更高波動期的看法。
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