美元兌加元（USD/CAD）周四於1.4170附近徘徊，變動不大，原因是美元整體轉弱，抵消了油價回落對加元造成的拖累。原油價格在地緣政治因素推動的一輪升勢後延續技術性回吐，儘管美國與伊朗連續第二日互相發動軍事打擊。早前偏好買入原油的倉位出現平倉，令與商品掛鈎的加元（俗稱「加紙」）受壓，但跌勢未見明顯延伸。
加元獲得支持，主要來自市場預期加拿大央行（BoC）在6月將政策利率維持於2.25%後，可能於今年稍後轉為收緊。掉期市場現時反映年內加息機率約60%，高於本周初約40%。美國方面，截至7月4日當周首次申領失業救濟人數降至21.5萬，較前值上修後的21.7萬為低，亦優於市場預期的21.8萬；持續申領失業救濟人數則升至181.4萬。數據為美元提供一定緩衝，但在風險情緒及地緣政治仍是焦點下，美元仍偏軟，令該貨幣對維持區間上落。
油價與美元因素角力下的區間市
我們觀察到USD/CAD仍被鎖定在1.4170附近的狹窄區間。儘管近期WTI原油回落至每桶80美元以下，對商品貨幣加元構成壓力，但美元全面走弱形成對沖，市場暫時缺乏明確方向動能。
加元下行壓力亦受加拿大央行預期轉變所限制。雖然BoC在6月減息，令政策利率降至4.75%，但由於本土通脹仍然偏黏，掉期市場對未來減息步伐的定價更為溫和。市場對央行或暫停減息的看法，為加元提供底部，同時限制USD/CAD的上升空間。
對波幅與交易策略的啟示
另一方面，美元儘管有不俗的經濟數據支持，仍未能有效轉強。例如，近期首次申領失業救濟人數持續維持在23萬左右的低位，反映勞動市場具韌性，按理應有利美元。我們認為交易員正忽視相關利好，轉而聚焦聯儲局（Fed）今年稍後最終轉向減息的可能性。
在兩股相反力量拉鋸下，我們預期未來數周USD/CAD的隱含波幅將維持偏低。在此環境下，對衍生工具交易員而言，透過賣出期權金（options premium）的策略，例如strangle或iron condor，或較為有利。此觀點的主要風險在於：地緣政治突然升溫引發油價急升，或聯儲局意外轉趨鷹派，令市場波幅急劇擴大。
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