美元/日圓周四略為回落，美元轉弱支持日圓。該貨幣對於約162.45水平上落，仍貼近40年高位，市場對東京在外匯市場出手的風險維持高度敏感。過往疑似「托市」行動多屬曇花一現，而日圓仍受結構性壓力拖累，包括日本低息環境及財政前景轉差。
油價帶動的通脹憂慮亦為日圓再添逆風。美國與伊朗再起衝突推高原油價格，市場憂慮霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）航運受阻。日本高度依賴能源進口，油價上升往往對日圓不利；同時通脹壓力亦加深市場對更緊縮貨幣政策的預期。市場現時押注聯儲局9月加息概率約63%；美元指數（DXY）在日內低見100.79後，回升至接近101.00。日本央行仍處於政策正常化路徑，但加息步伐較慢，使日美息差延續。
40年高位下的市場張力與干預風險
美元/日圓現於約162.45附近交易，該水平正令市場張力顯著升溫。價格貼近40年高位，意味未來數周波動或會加劇。主要風險在於出現與一般趨勢無關的突發、急劇波動。
日本官員口頭干預頻率增加，並警告正以「極高緊迫感」監察市場。類似措辭在2022年底直接入市干預前亦曾出現，當時該貨幣對單日曾急挫逾5日圓。即使干預效果未必持久，交易者若忽視此可能性，仍面對顯著下行風險。
息差、油價與策略展望
日圓偏弱的核心原因在於龐大息差：聯儲局利率約5.75%，日本央行利率約0.25%，日美息差現已逾550個基點。息差支持「套息交易」（carry trade），令持有美元更具吸引力、持有日圓成本更高。此核心因素或限制美元/日圓出現長期性、大幅度回落。
同時，美伊衝突升溫令WTI原油價格重返每桶95美元以上。日本逾90%能源依賴進口，油價上升等同對其經濟構成直接「稅負」，並拖累日圓走勢。地緣政治風險亦為美元/日圓偏高提供額外支撐。
在市場就9月再加息定價達約63%之下，政策分歧料將延續。偏鷹取向為美元提供較強底部，令DXY維持於101.00上方獲支持。因此，若聯儲局或日本央行政策立場未出現重大轉變，美元/日圓出現持續性急跌的可能性不高。
在多股力量拉扯下，我們關注以期權策略捕捉突發波動風險。我們認為，買入短年期、價外（out-of-the-money）的美元/日圓認沽期權（put options），是部署潛在干預的較審慎做法：在風險可控（有限虧損）下，一旦東京採取更強硬行動，回報空間可觀。
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