德意志銀行研究指出，歐洲資產正對新一輪能源衝擊作出反應，促使市場以更鷹派的方向重新定價對歐洲央行（ECB）的預期。市場對12月前加息的定價當日上調12.7個基點（bps）至39.5個基點，而在ECB已於6月加息的情況下，利率曲線顯示年內作出三次行動的機會正在上升。
主權債券走弱，區內收益率全線抽升。德國10年期國債（Bund）收益率上升9.9個基點至3.09%，為5月以來最大單日升幅；法國10年期OAT收益率上升13.5個基點至3.93%，為2009年以來最高收市水平。
ECB鷹派重估與債市全面拋售
我們觀察到市場正大幅以更鷹派的方向重估歐洲央行（ECB）路徑，背後推動力來自新一輪能源衝擊。荷蘭TTF天然氣期貨過去兩周累升逾20%，升至每兆瓦時（MWh）55歐元以上，再度觸發通脹憂慮。市場現時正為12月前合共三次ECB加息作出較高機率的定價。
主權債拋售正在加速，我們預期後市仍有進一步下行空間。隨著德國10年期Bund收益率向上突破3.15%，見今年最高水平，我們認為透過做空Bund期貨，可較直接捕捉這輪動能。法國OAT收益率升至2009年以來高位，反映政府債的壓力屬普遍性。
匯市展望與歐洲股市風險
在此環境下，歐元料可受惠，我們已見歐元兌美元回升並逼近1.09水平。我們建議交易者可考慮運用歐元兌美元（EUR/USD）看漲期權部署進一步上行，因利差走勢正逐步向有利歐元的方向變化。不過，我們亦留意到2022至2023年的加息周期中，持續的衰退憂慮最終限制了貨幣的升幅。
利率上升將直接衝擊股票估值，我們預期市場波動將加劇。歐盟統計局（Eurostat）最新快速估算顯示整體通脹率回升至2.8%，將進一步增加股市壓力。我們認為買入Euro Stoxx 50指數看跌期權，是對沖未來數周潛在市場回調風險的審慎策略。
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