白銀（XAG/USD）周三延續跌勢，現報約58.45美元。金屬持續受壓，原因是美國總統特朗普的言論再度引發市場對中東衝突重燃的憂慮，在此背景下支撐美元（USD）並推高美國國債孳息率。
特朗普表示，旨在結束與伊朗衝突的諒解備忘錄已經「結束」，並稱不再希望與德黑蘭對話。他亦指美國最快可能於今晚對伊朗發動新一輪打擊，暗示或會針對策略性基建，包括電力網、水處理設施，以及伊朗主要原油出口碼頭哈爾克島（Kharg Island）。在霍爾木茲海峽成為焦點之際，市場憂慮原油供應受阻，推升能源價格並刺激通脹預期，或令聯儲局（Fed）有更大空間收緊政策，這通常對不孳息的白銀不利。市場焦點現轉向聯儲局6月議息會議紀要，以判斷若能源帶動的通脹持續，減息是否仍在考慮之列。
美元走強與白銀市場波動
鑑於地緣政治緊張局勢再起，我們傾向部署美元轉強及白銀可能轉弱。衝突威脅往往觸發避險資金流，但今次更明顯利好美元多於貴金屬。因此，在現水平我們對建立新的白銀期貨長倉保持審慎。
不明朗因素大幅推高預期價格波幅，並在衍生品市場有所反映。CBOE白銀波動率指數（VXSLV）過去一周已上升逾15%至34.5，反映期權交易員正為更大幅度的走勢作定價。對於現有長倉而言，買入白銀ETF的保護性認沽期權（protective puts）作對沖是較審慎的做法。
能源價格上升與聯儲局政策
布蘭特原油現升穿每桶102美元，油價上行風險令聯儲局的通脹形勢更為複雜。歷史上，類似1970年代的能源主導通脹衝擊，往往引發較激進的貨幣緊縮，對不孳息資產偏淡。我們正關注更高的能源成本是否開始滲入核心通脹數據。
在聯儲局6月會議紀要公布前，我們預期波動率或出現急升。我們認為採用跨式策略（straddle），並使用下月到期的期權，或可把握任何方向的急劇波動。市場對聯儲局會優先遏抑能源帶動的通脹，抑或轉而支持經濟增長仍存分歧，而紀要將提供關鍵指引。
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