新西蘭儲備銀行（RBNZ）將官方現金利率（OCR）上調25個基點至2.50%，為三年來首次加息，並表示未來會議「似乎很可能」進一步上調。決定以共識達成，惟未有公布投票分歧。市場早前約70%已反映今次加息預期，消息一度推高紐西蘭元，其後隨中東緊張局勢再度升溫而回吐部分升幅。
RBNZ 將中性政策利率區間估計為2.2%–4.1%，意味現水平仍有空間把政策設定逐步正常化。市場現正定價未來12個月合共接近100個基點的額外收緊幅度，幾乎是RBNZ於5月公布的政策路徑預測的兩倍。央行並補充，通脹仍高於目標，而經濟活動預期將轉強。
貨幣政策展望及紐元策略
我們認為，RBNZ 首次加息至2.50%標誌着一個持續加息周期的開始，進一步鞏固我們對紐西蘭元偏好的看法。由外圍地緣政治雜音導致的匯價回落，對我們而言更像是吸納機會。在最新季度通脹升至4.2%、並持續高企於RBNZ 1%–3%目標區間之上的情況下，今次偏鷹派的行動屬必要之舉。
未來數周，我們會考慮部署買入紐元看漲期權（NZD call），尤其是兌央行取態偏鴿的貨幣，例如日圓或瑞郎。近期回調或令隱含波動率短暫下行，使期權成為在風險可控下捕捉上行的較佳工具。加息中的RBNZ與其他維持不變或減息的央行之間的政策分歧，為相對價值交易提供清晰機會。
政策預期及相對價值交易
雖然利率掉期市場已定價未來一年接近100個基點的加息幅度，但RBNZ 的論述顯示，仍有相當空間向其估計的中性利率（最高可達4.1%）邁進。考慮到勞工市場偏緊，失業率維持在3.9%的低位，我們認為風險在於RBNZ 或需達到甚至超越市場現時的加息預期。因此，透過短年期利率掉期「支付固定」（pay fixed）以押注前端收益率進一步上升，仍屬可行策略。
此格局頗為熟悉，令我們想起2021–2023年加息周期的初段。當時，紐元因全球避險情緒而出現的短暫回調，往往成為建立中長線看好倉位的理想入市位。我們預期現階段亦可能重演類似走勢，因為主導因素是本土貨幣政策，而非短期國際新聞標題。
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