GBP/USD 連續八個交易日錄得日線收高，由接近 1.3150 升至測試 200 日指數移動平均線（EMA），其下方為 50 日 EMA，而上方 1.3400 構成阻力。周一在倫敦時段於 1.3350 一帶築底後，進一步推升至略低於 1.3400。即使聯儲局官員發表偏鷹言論及美國服務業數據偏強，升勢仍然延續，令今輪上行更像是美元主導的回吐/平倉，而非英鎊出現新一輪重估。
該反轉在 6 月非農就業（NFP）新增 5.7 萬，低於市場原先逾 10 萬的預期後開始加速；利率市場目前反映 7 月按兵不動機會約四分之三。英國政局亦在 6 月 22 日首相辭職後趨穩，提名將於周四開始並於 7 月 16 日截止，如能無競爭產生結果，最早可於 7 月 17 日就任新領袖。英倫銀行（BoE）於 6 月 18 日以 7 票對 2 票維持利率於 3.75%，其中兩名委員主張加至 4.00%；通脹現為 2.8%，而央行預測至秋季將回升至 3% 以上。本周主要日程風險包括：周二 09:30 GMT《金融穩定報告》、14:15 一名 MPC 講者發言；周三 18:00 FOMC 會議紀要；周四 12:30 美國初領失業救濟金人數（約 22 萬）。阻力位於 1.3400，其後為 1.3450 及 1.3500；支持位於 1.3350、1.3300、1.3250 及 1.3150。
推動 GBP/USD 上升的因素
GBP/USD 已連升六個交易日，由接近 1.2550 穩步上行，並測試約 1.2750 的 200 日移動平均線。該升勢在經濟訊號好壞參半下仍能維持，反映上行動能未必純粹來自英鎊利好。更大的驅動因素，似乎是美元正在失去強勢。
今輪反彈更像是美元轉弱，而非英鎊急升。上周公布的 5 月核心 PCE 物價指數按年升 2.6%，為 2021 年初以來最低，顯著降溫市場對聯儲局再加息的預期。按 CME FedWatch Tool，利率市場現已反映聯儲局在 9 月議息前維持利率不變的機會接近 70%，與數周前相比出現重大轉變。
英鎊自身的敘事則是通脹黏性強、央行難以放鬆。最新英國 CPI 顯示服務通脹仍然偏高，維持在 5.5%，即使整體通脹回落，仍令英倫銀行承受壓力。上次議息結果為 6 票對 3 票維持利率於 4.50%，但仍有三名委員投票支持加息，凸顯央行距離再次收緊政策並不遠。
交易含意與事件風險
對衍生品交易者而言，這意味著賣出下行保護或以偏向看好的結構部署，可能較為審慎。我們認為，賣出價外（out-of-the-money）認沽期權，例如 7 月下旬到期、行使價 1.2600 的期權，可在表達匯價料能守住近期升幅的同時，收取期權金。該策略同時受惠於上升趨勢及時間值損耗（theta）。
本周多項關鍵事件或令走勢受干擾，需保持警覺。周五公布的英國月度 GDP 為首個考驗，其後是下周二關鍵的美國 CPI 通脹報告。若美國通脹意外偏高，將是對現有升勢最直接的威脅，因為市場或迅速重燃聯儲局再加息的討論。
阻力於 1.2750 區域較為明顯，該水平亦包含 200 日移動平均線，並在過去兩個月形成天花板。支持位首先在 1.2700，一旦回調，更關鍵水平在 1.2650；若跌破，將挑戰我們當前的基本看法。在此之前，只要「美元偏弱 + 英倫銀行偏鷹」的基本面敘事不變，我們仍傾向在回調時分段吸納。
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