據彭博Markets Live策略師Simon White表示，三間記憶體公司合計貢獻了標普500指數在2026年迄今升幅的約四分之一。數據顯示，雖然表面上看似股市廣泛上升，但指數表現的動力來源相當集中，與記憶體相關的股份成為回報的主要推手。
其中以Micron表現最突出。過去六個月，該股為標普500指數8.3%的回報貢獻約1.4個百分點，約相當於期內指數總升幅的六分之一。這意味近期基準指數的相當一部分進展，來自單一成份股，而非在指數內均勻分布。
市場集中度與交易機會
我們正看到市場出現異常集中的情況，今年僅三間記憶體公司便推動了標普500指數約四分之一的升幅。這種狹窄的領漲格局，對指數而言既反映出清晰趨勢，同時亦構成重大風險。納斯達克指數相對標普500指數的比率近期升至19個月高位，凸顯由科技股驅動的分化趨勢。
在這股強勁動能下，我們應考慮透過買入板塊龍頭（如Micron）的短期看漲期權（call）順勢而行。芝加哥期權交易所（CBOE）最新數據顯示，主要半導體股的call成交量幾乎以近3比1領先看跌期權（put）成交量，反映市場仍在進行偏向看好的投機部署。只要AI基建敘事仍主導市場情緒，這項交易仍具吸引力。
狹窄領漲下的對沖策略
然而，歷史上這類極端集中度往往會引發急劇回吐，類似2000年科網泡沫時期的情況。為對沖這種脆弱性，我們正買入標普500指數ETF（SPY）到期日在8月下旬及9月的看跌期權（put）。一旦少數帶動大市的股份開始走弱，這可作為具成本效益的保險。
CBOE波動率指數（VIX）目前約在14.5水平交易，我們認為此水平未能充分反映狹窄領漲所帶來的風險。偏低的隱含波幅令期權對沖成本異常便宜。因此，建立可受惠於波動率飆升的部署（例如在主要半導體ETF上建立長跨式策略（long straddle））是未來數周較為審慎的策略。
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