德國HCOB綜合採購經理指數（PMI）6月升至49.5，高於市場預期的48。該讀數更接近50的榮枯分界線（高於50代表擴張、低於50代表收縮），反映整體私營部門活動的下滑速度有所放緩。
6月結果優於預測，顯示在年中推進之際，經濟或正趨於穩定。儘管指數仍低於50，但高於預期意味經營狀況的轉弱程度較市場先前估計為低。
增長、股票及外匯市場展望
我們認為最新德國綜合PMI數據釋放出經濟下行或正接近見底的訊號。雖然49.5仍低於50點、仍屬收縮區間，但較預期的48以及上月讀數顯著改善。這項「冇咁差」的消息降低深度衰退的機率，並支持對經濟增長作出溫和上調。
基於此，我們調整對德國股市的取態，特別是一直在18,500點附近窄幅上落的DAX指數。我們認為賣出價外（out-of-the-money）且7月下旬到期的認沽期權（put options）以收取權利金，現已成為可行策略。這反映我們的看法是：短期未必出現大升市，但急跌風險已降低。
數據亦為歐元提供支持。歐元兌美元一直難以企穩1.09水平；德國經濟脈搏轉強，可減輕市場對歐洲央行需要考慮減息的壓力，而該減息敘事一直拖累歐元表現。因此，我們正考慮配置短年期的EUR/USD認購期權（call options），捕捉潛在的「反彈」行情，目標或指向1.10。
利率、德國國債（Bund）及波動率影響
就利率衍生工具而言，這項消息意味現時約2.65%的德國10年期Bund孳息率可能面臨上行壓力。較佳經濟表現通常會推升通脹憂慮，並降低資金對避險政府債的偏好。2023年末亦曾出現相似情況：在數據韌性支持下，孳息率被推高，因此我們對持有Bund期貨的長倉（long positions）取態審慎。
最後，我們預期這次正面驚喜將在短期內壓低市場波動。作為德國市場恐慌指標之一的VDAX-NEW指數，或會由現時15水平逐步回落。透過期權或期貨賣出波動率（selling volatility）可能帶來機會，因投資者情緒有望審慎改善。
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