韓國銀行（BOK）製造業企業景氣調查指數（BSI）於7月輕微回落。綜合指數報79，較上一期的80下跌。
按央行調查結果，指數下跌1點反映製造業整體信心小幅轉弱。BSI低於100意味表示經營狀況轉差的企業數目多於認為改善的企業。
製造業信心及貿易轉弱跡象
我們留意到7月前瞻性製造業信心回落至79，較上月的80下跌。這反映製造商的悲觀情緒不但持續，且略有加深。此類情緒往往先於工業生產及出口放緩出現。
上述展望亦與近期貿易數據一致：韓國主要半導體出口於5月按年僅增長2.1%，較第一季平均5.3%的增幅明顯放慢。我們亦觀察到，來自韓國主要貿易伙伴——中國——的製造業PMI數據未見明顯擴張，顯示外部需求（韓國經濟的關鍵動力）正告轉弱。
貨幣及股票市場影響
因此，我們預期未來數周韓圜將面臨下行壓力。美元兌韓圜（USD/KRW）現已於1,380水平附近整固，在負面情緒推動下，或成為向上突破的催化劑。我們正評估建立美元兌韓圜期貨（USD/KRW futures）長倉，或買入認購期權（call options）。
此一情緒亦為KOSPI指數帶來阻力，因其權重高度集中於大型製造業出口股。歷史上，當BSI長時間低於80水平，往往會引發其後一個月約3%至5%的市場回調。我們認為，買入8月到期的價外（out-of-the-money）KOSPI認沽期權（put options），可作為具成本效益的下行風險對沖。
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