美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，最新申報星期黃金非商業淨長倉輕微回落，合約數由此前的194.2K降至186.7K。
此舉反映投機持倉略為收縮，根據CFTC期貨及期權持倉承諾（Commitments of Traders）數據計算。市場通常以該系列的每周變化，用作觀察市場曝險變動，而非直接衡量實物需求。
投機持倉及市場含意
近期CFTC黃金非商業淨持倉由194.2k降至186.7k份合約，顯示大型投機資金短暫退後。我們認為，這次短期回落意味市場進入降溫期，未來數周金價可能橫行或輕微回調。不過，歷史數據顯示，淨長倉下降幅度少於5%的情況，往往更像為買家提供較佳入市位，而非預示市場崩盤。
宏觀因素及交易策略
需要把今次回落與2026年的宏觀因素一併考量，包括市場預期聯儲局減息，而減息通常利好黃金等非孳息資產。此外，全球央行於2023年買入1,037噸黃金，並於2024年及2025年維持歷史高位的購買步伐。衍生品交易者可趁降溫期透過期權逐步建立長倉，而非恐慌性拋售。
我們建議部署有限風險策略，例如牛市認購價差（bull call spread），以每盎司約2,300美元附近的關鍵支持位作目標。交易者亦可賣出價外（out-of-the-money）認沽期權以收取權利金，同時等待投機動能回歸。鑑於地緣緊張局勢持續及政府債務水平偏高，我們預期這輪投機性撤退將屬短暫。
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