金價周五在前一日急挫近2%後靠穩，現貨黃金（XAU/USD）於日內低見4,022美元後，回升至約4,060美元附近交投。油價回吐令美元及美國國債孳息率回落，為金價帶來些少支持，但市場仍受制於對聯儲局政策更趨收緊的預期。CME FedWatch顯示，市場押注9月加息機率達78%，而7月28至29日議息會議仍預期按兵不動。貿易措施亦加劇通脹憂慮，美國對來自60個貿易夥伴的進口貨品加徵新關稅，稅率分別為10%及12.5%。
地緣政治風險仍然高企，美軍連續第13晚對伊朗發動空襲，伊朗則針對美軍在約旦及巴林的基地作出攻擊；霍爾木茲海峽及曼德海峽被點名為脆弱的能源運輸走廊。WTI原油周四急升6%，一度突破92.00美元，其後於約88.50美元附近成交，創逾一個月高位。技術面上，XAU/USD仍受制於20期SMA約4,068美元及100日SMA約4,480美元，RSI低於50而ADX高於35；阻力位依次為4,068、4,180、4,350及4,480美元，支持位則於4,000、3,957及3,800美元，令4,000至4,200美元區間連續第五周維持整固。
區間策略與聯儲局加息預期
我們建議衍生品交易者未來數周聚焦於區間期權策略，例如鐵兀鷹（iron condor），目標鎖定在3,950至4,180美元區間。現時金價於4,060美元附近交易，且偏空訊號明顯，於4,180美元附近沽出價外（out-of-the-money）認購期權，風險回報比相對吸引。此配置可在市場觀望下捕捉時間值，同時對突發但輕微的價格波動保留防護。
在9月加息機率達78%下，債券孳息率上行或繼續壓制金價出現大型反彈。按歷史聯儲局相關數據，當加息預期升穿75%後，無息資產如黃金往往在其後一個月面對約3%至5%的下行壓力。我們可考慮在小反彈時逐步增持認沽期權，預期最終或再度測試關鍵的4,000美元心理支持。
地緣風險、油價與波動率對沖
同時，中東衝突升溫及WTI原油徘徊於88.50美元附近，意味通脹憂慮可隨時再度急升。歷史經驗顯示，在能源衝擊期間，油價若持續上升10%，投資者急於對沖往往會推動金價隱含波動率上升超過15%。我們建議保留小量價外牛市認購價差（bull call spreads），作為低成本對沖，以防地緣局勢突然惡化並有機會突破4,200美元上方。
由於平均趨向指標（ADX）現時高於35，儘管近期橫行，背後的下跌趨勢仍具相當力度。對任何沽空期貨倉位，我們建議在4,080美元阻力附近設極緊止蝕。交易者亦須密切留意今日即將公布的S&P Global PMI數據，因宏觀數據意外很可能觸發市場正等待的突破走勢。
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