概覽
- 市場繼續評估：通脹（物價整體上升）放緩，會否最終令美國有空間減息，同時不削弱聯儲局把通脹壓回目標的決心。
- 本周焦點為加拿大、紐西蘭及英國通脹數據，以及歐洲央行（ECB）記者會。
- 黃金、美元及主要貨幣對，仍主要受「貨幣政策預期」（市場估計央行未來加減息與政策取向）帶動，而非即時加減息本身。
- 交易者宜留意關鍵技術位（圖表上的重要支持/阻力位）能否守住，為下周聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明、美國GDP及核心PCE通脹數據（剔除波動較大的項目、更反映長期通脹）作部署。
凱文・沃什（Kevin Warsh）的貨幣政策思路更清晰
上周投資者再次觀察聯儲局主席凱文・沃什計劃如何在下半年推動貨幣政策（央行透過利率與流動性影響經濟與通脹）。與其預告下一次利率決定，他更強調保持彈性，令市場相信：往後政策仍會視乎最新經濟數據，而非按既定路線行事。
這做法有別於以往聯儲局的「前瞻指引」（央行向市場預告未來政策方向）。近期會議的政策聲明更精簡、經濟預測更少、指引更收斂。政策官員不再為市場鋪排固定路線，而是更著重保留彈性，以應對通脹與經濟活動的變化。
通脹仍是首要關注
即使物價壓力已由高位明顯回落，通脹仍高於聯儲局的長期目標（一般理解為2%）。沃什多次強調，在考慮轉向更寬鬆立場（以較低利率支持經濟）前，首要是重建市場對「物價穩定」的信心。
聯儲局目前更傾向讓通脹預期（企業與市民對未來通脹的看法）自然改善，而非用激進政策硬把借貸成本壓低。若企業、住戶與投資者愈來愈相信通脹正回落至2%附近，整體金融環境（利率、信貸與市場流動性）或會逐步放鬆，同時不損害聯儲局的公信力。
沃什亦傾向區分「短期價格衝擊」（例如能源或科技成本短暫上升）與更廣泛的通脹。單靠能源或科技成本上升，未必足以支持收緊政策；除非其開始推高工資、服務通脹（如租金、醫療、餐飲等）及較長期的通脹預期。
不止看利率
沃什策略另一重點是聯儲局資產負債表。多年量化寬鬆（QE：央行買入債券，向市場注入資金）令央行持有數以萬億美元計的政府證券（主要是美國國債等）。若逐步減少持倉（即「縮表」：央行減少買債或讓到期債券不再續買），同時在合適時機減息，有機會在不單靠政策利率的情況下，仍維持偏緊的政策效果。
生產力（以同樣投入可產出更多，提升經濟效率）在聯儲局視野中的重要性亦上升。對人工智能（AI）、自動化及基建的投資，或可提高產出，同時減輕長期通脹壓力。
配合聯儲局對政策框架（央行制定與溝通政策的方法）持續檢視，以上變化反映：當局正調整政策如何表述與執行，而不只是決定何時加息或減息。
通脹數據再成忙碌一周焦點
市場焦點轉向主要經濟體新一輪通脹公布。
加拿大率先公布按月CPI（消費物價指數：量度一籃子商品與服務的價格變化），其後是紐西蘭按季通脹報告。周中聚焦英國CPI，之後市場將轉向周四歐洲央行記者會（央行解釋政策決定與前景）。
雖然上述數據不會直接決定美國貨幣政策，但會影響市場對全球利率走向的預期，以及央行之間政策是否步調一致。
同時，市場亦會提早為下周美國重磅事件部署，包括FOMC聲明、GDP初值（Advance GDP：較早發布的季度經濟增長估算）及核心PCE通脹數據，料影響市場對2026年餘下時間的預期。
本周三個情景
交易者在評估通脹數據與未來利率預期時，本周可能出現三條路徑。
情景一：通脹續降。若物價數據偏軟，或支持市場預期央行更接近放寬政策，利好金價，並可能拖累美元。
情景二：通脹黏性偏高（sticky：回落速度慢、較難下降）。若數據強於預期，減息預期或延後，利好美元，並對黃金及其他風險資產（如股票）構成壓力。
情景三：技術突破。隨下周FOMC會議臨近，市場需留意黃金、美元指數及標普500指數（美股大型股指標）會否突破關鍵水平；一旦突破，或在美國數據密集周前改變市場方向。
重點關注代號
USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD
| 日期 | 貨幣 | 事件 | 預測 | 前值 | 分析員觀點 |
| 20 Jul | CAD | CPI 按月（m/m：與上月比較） | -0.20% | 1.00% | 通脹偏軟或拖累加元，同時提升市場對更寬鬆政策的預期。 |
| 21 Jul | NZD | CPI 按年（y/y：與去年同月比較） | 1.50% | 0.90% | 若物價壓力持續、通脹偏高，或支持紐元。 |
| 22 Jul | GBP | CPI 按年（y/y） | 2.70% | 2.80% | 通脹回落或強化市場對英倫銀行日後放寬政策（例如減息）的預期。 |
| 23 Jul | EUR | 主要再融資利率（Main Refinancing Rate：歐洲央行向銀行提供短期資金的基準利率） | 2.40% | 2.40% | 市場料歐洲央行維持利率不變；若政策口風（對未來方向的表述）有變，或令歐元及歐股波動加劇。 |
重點市場走勢（本周）
USDX（美元指數：量度美元兌一籃子主要貨幣的表現）
- 美元指數自100.05附近明顯反彈。
- 走勢續指向100.75，之後或延伸至101.05。
- 若通脹仍偏韌性（不易回落），美元強勢或延續。
EURUSD（歐元兌美元）
- EURUSD仍在較大的偏跌格局內運行。
- 1.1415附近支持位是首個向下目標。
- 若反彈至1.1510附近再度受阻，或成為新的沽售機會。
USOIL（美國原油）
- USOil在守住81.10支持位後延續升勢，未有回測76.15。
- 若升勢持續，或上試85.75附近阻力位。
- 若續企穩於支持位之上，偏強看法不變。
XAUUSD（現貨黃金）
- 金價早段轉弱後，在3960附近找到支持並反彈。
- 只要守住支持位，走勢仍偏向正面，4060成為下一個上望水平。
- 美國利率預期變化，仍可能是最主要催化劑（推動因素）。
SP500（標普500指數）
- 指數未能突破7594，其後回落至7455附近。
- 若跌破7428並持續，向下動力或加大。
- 股票交易者宜同時關注通脹數據及美國國債孳息率（債券回報率；孳息上升通常意味借貸成本上升）。
BTCUSD（比特幣兌美元）
- 比特幣在近期沽壓後回升。
- 65720附近為阻力位，63920為主要支持位。
- 宏觀數據或影響整體風險情緒（投資者偏好高風險或避險資產的傾向），波幅或上升。
總結
市場在通脹趨勢改善與央行仍審慎之間拉鋸。沃什強調彈性、公信力與生產力，意味政策更依賴最新數據，而非預先承諾路線。加拿大、紐西蘭與英國的通脹公布，加上歐洲央行記者會，料先左右市場情緒；其後焦點將轉向下周FOMC聲明、美國GDP及核心PCE通脹。黃金、美元及全球股市仍可能對利率前景的再評估保持高度敏感。
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