日本5月勞動現金收入按年上升3.2%，略低於市場預期的3.4%，反映工資增長步伐較預期溫和。
有關數據延續市場對本土指標的關注，以判斷薪酬能否持續上升；薪酬走勢會影響住戶收入趨勢及通脹動力。市場現時將評估，這個低於預期的讀數，會否改變對日本短期內由工資推動的價格壓力走勢之預期。
對貨幣政策及日圓的啟示
5月工資增長弱於預期，意味日本銀行（BoJ）在實質收緊貨幣政策方面仍會保持審慎。我們認為，這削弱短期內加息的理據，令日圓持續受壓。
我們的觀點亦受到上周公布的6月東京核心CPI數據支持，該數據報1.9%，再度低於日銀2%的目標。近期行方官員的言論亦強調，在採取行動前需要更可持續的通脹。工資及通脹同步偏軟的組合，指向日圓或續弱。
市場策略與股市展望
基於上述，我們傾向部署可受惠於美元兌日圓（USD/JPY）上升的倉位。考慮到今早現貨已升穿162水平，買入該貨幣對的看漲期權（call）或牛市價差（call spread）屬較審慎的做法。USD/JPY期權的一個月隱含波幅約為9.5%，我們認為此水平適合建立偏長倉位。
現時環境與2022至2024年頗為相似，當時大幅利差推動針對日圓的套息交易（carry trade）強勢。就日經225指數而言，弱日圓一般有利於指數內佔比高的大型出口股，因此我們會對沽空日本股市持較審慎態度。
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