未來一周：聚焦聯儲局議息紀錄

概要

• 美股上周收市走勢分化。6月非農就業（不包括農業的新增職位）增長遠遜預期，令市場對聯儲局（美國中央銀行）下一步政策更不明朗。
• 聯儲局主席Kevin Warsh（5月上任）強調「視乎數據」（即按最新經濟數據作決定），未有暗示7月議息會議會加息（提高利率）、減息（降低利率）或維持不變。
• 交易員將重點留意FOMC會議紀錄（聯邦公開市場委員會的討論摘要）及新西蘭儲備銀行（新西蘭央行）的利率決定，尋找政策線索。
• 金價、美元及股票指數或會繼續對宏觀經濟數據（如通脹、就業、消費等整體經濟指標）特別敏感，因市場正重新評估美國利率走向。

就業轉弱令前景更複雜　聯儲局繼續令市場摸不着頭腦

聯儲局上周重返市場焦點。主席Kevin Warsh自5月上任後，首次在全球央行重要場合高調亮相。他在葡萄牙辛特拉（Sintra）的歐洲央行論壇，與歐洲央行、英倫銀行及加拿大央行領導人同場發言，投資者原本期望獲得更多美國貨幣政策（央行透過利率與資產買賣影響經濟與通脹）方向的訊號。

但政策口風仍然偏淡。

Warsh沒有表態聯儲局傾向再加息、減息，或延長暫停加息。他的說法等同重申：聯儲局會按最新經濟數據再作決策，而非透過「前瞻指引」（央行預先向市場提示未來政策路徑）去引導市場預期。

幾日後公布的美國6月非農就業數據，令不確定性再升溫。

美國只新增5.7萬個職位，遠低於市場約11.4萬的預期，反映招聘動力持續放慢。勞動市場轉弱，令聯儲局進一步「收緊政策」（加息以壓抑需求、控制通脹）的壓力下降；但通脹仍高於聯儲局長期目標，令決策層難以明確轉向減息。

通脹仍高　限制聯儲局轉向空間

即使就業市場開始降溫，Warsh仍重申通脹是聯儲局的首要關注。

「價格穩定」（把通脹控制在合理水平）是央行核心任務之一，因此在通脹仍偏高的情況下，政策制定者很難釋出明確的「寬鬆」（減息或其他刺激）訊號。同時，就業增長放緩亦令再度加息的迫切性降低。

在未有清晰方向下，聯儲局看來更傾向等待更多證據，才作下一步政策決定。

對交易員而言，未來數周每項重要經濟數據都更關鍵，尤其是通脹、就業及消費數據。

更著重數據的聯儲局

Warsh亦提到人工智能（AI）對未來經濟增長的潛在影響。

與AI相關的投資持續加快，企業增加在半導體（晶片）、雲端基建（網絡與伺服器資源）、軟件及數據中心上的開支，推高「資本開支」（企業用於設備與基建的投資），短期可支持經濟活動。

長遠效益或來自生產力提升。

若企業日後能用更少資源產出更多產品與服務，生產力上升有望逐步減輕通脹壓力，同時支持更強經濟增長。

不過，相關效益仍屬未來可能出現。

目前AI帶動的投資需求仍在刺激經濟，政策制定者未能假設科技本身會立即令通脹回落。

現階段，AI更像長期結構性趨勢，而非即時左右貨幣政策的因素。

市場焦點轉向本周

上周就業報告改變了市場對聯儲局的預期，而本周経濟日程亦讓市場再評估政策前景。

新西蘭儲備銀行（RBNZ）預計周三公布最新利率決定，市場關注其對通脹與經濟增長的最新指引。

其後焦點轉向周四公布的FOMC會議紀錄。

投資者會尋找線索，了解決策者為何投票維持利率不變，以及討論中更重視通脹風險，還是就業放緩。

會議紀錄反映的是過去討論而非最新想法，但仍可能影響市場在下周美國通脹數據公布前的預期。

在聯儲局保留最大政策彈性、而經濟指標又好壞參半之下，外匯、貴金屬（如黃金）及股票指數的波動或維持偏高，交易員會隨每項宏觀數據調整部署。

值得留意的主要代號

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

本周重要事件

如欲掌握最新經濟事件，可查閱VT Markets的經濟日曆。

本周主要走勢

USDX

• 美元指數（USDX，衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）在6月非農僅增5.7萬後轉弱，市場對進一步收緊政策的押注降溫。
• 阻力位（價格較難升破的水平）近100.80；支持位（價格較難跌穿的水平）約在100.05。
• 若未能重上阻力位，美元或在主要貨幣對中續受壓。

EURUSD

• 歐元兌美元受惠於美元全面轉弱，因就業數據偏軟。
• 買盤或再試上攻1.1510；若回落至1.1410附近，或吸引需求回流。
• 在考慮延續交易前，先觀察上述技術位（以圖表推算的關鍵價位）附近的走勢。

XAUUSD（黃金）

• 受美國就業數據轉弱帶動避險需求（投資者在不明朗時偏好較保值資產），金價續守在4,180以上。
• 若買盤延續，而市場繼續降低對聯儲局「激進收緊」（更快更大幅加息）的預期，價格或上望4,310。
• 先留意4,180附近走勢，仍是向上延伸前的關鍵技術位。

USOil

• 受美伊和平消息影響，油價出現「跳空下跌」（開市價明顯低於前收市價），並跌穿81.92關注位。
• 若在81.92以下整固（在較窄區間上落），下一個下行目標在76.778。
• 後市更取決於協議能否維持，以及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航道）重開時間表，而不只看需求數據。

SP500

• 美股在就業增長放慢下仍見韌性，市場憧憬加息周期或接近尾聲。
• 若能持續收於7,594以上，或吸引更多買盤。
• 留意聯儲局最新表態是否支持現時偏強的市場氣氛。

BTCUSD

• 比特幣在62,600附近出現「流動性掃盤」（價格觸及大量止損/掛單區後快速波動）後，維持整固。
• 上破64,000，或有望上試65,150；跌穿62,300，或下試60,300。
• 走勢仍高度取決於整體風險情緒（投資者偏好高風險資產的意願）及美元方向。

總結

市場本周在兩股力量之間拉鋸：美國就業市場降溫，但通脹仍偏高，令聯儲局保持審慎。利率預期更依賴未來數據，而非既定政策路線。本周焦點在新西蘭儲備銀行議息結果及FOMC會議紀錄；同時，交易員仍會關注黃金、美元、主要貨幣對及美股指數走向，為下周美國通脹數據預先部署。

常見問題

為何聯儲局令市場難以判斷方向？

聯儲局主席Kevin Warsh採取「視乎數據」立場，未提供「前瞻指引」（預先提示政策方向），因此市場難以估計7月會議是加息、減息或維持利率不變。

6月就業數據如何影響市場預期？

6月非農就業大幅低於預期。招聘放慢降低再加息的急切性，但通脹仍「黏性」（回落速度慢），令聯儲局難以迅速轉向減息。

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