UOB環球經濟與市場研究表示，泰國外部緩衝依然具信譽，但隨着進口上升，經常賬動態已轉差。4至5月期間，經常賬轉為赤字，主要由能源、原材料、中間產品及資本貨品採購增加所帶動，而非出口下滑所致。整體CPI在4至5月重返正增長區間，按年約2.8%至2.9%，同時生產者價格壓力仍然偏高。
該行形容泰國外部狀況具韌性，原因是官方外匯儲備仍處高位、外債指標可控，意味4至5月赤字暫未構成國際收支層面的憂慮。然而，強勁出口同時被強勁進口需求所抵消，削弱出口回升對本地增值的乘數效應，亦有助解釋為何貿易表現強勁未能充分傳導至住戶收入、中小企收入或更廣泛的製造業產出。泰銖料受結構性緩衝所支撐，但短期滙價仍對油價、美聯儲政策預期及經常賬數據公布敏感。
經常賬轉弱與外部壓力上升
鑑於近期經常賬轉弱，我們認為短期內泰銖面對的環境較不利。泰國財政部剛公布2026年6月經常賬初步赤字為21億美元，延續4月及5月的走勢。這確認強勁進口需求正蓋過具韌性的出口所帶來的利好。
上述赤字出現之際，外部壓力亦在上升。布蘭特原油過去一個月在每桶95美元以上波動，直接推高泰國進口成本。同時，美國最新就業數據勝預期，市場因而上調對美聯儲在9月前再次加息的定價概率。
外滙市場影響與策略考量
對交易員而言，這意味未來數周美元兌泰銖（USD/THB）較大機會維持上行。國內經常賬偏弱，加上美元偏強的宏觀背景，對泰銖構成明顯阻力。我們關注關鍵阻力位，如上述趨勢持續，不排除測試37.50水平。
我們認為，隨着油價及美聯儲政策不確定性上升，USD/THB期權隱含波幅或會走高。在此環境下，較有利於部署可防範泰銖進一步貶值的策略，例如對外幣應付款作對沖，或買入短年期美元看漲期權（以泰銖為對手貨幣）以作保障。
此走勢令人想起2021至2022年期間，高企能源價格及美聯儲鷹派加息周期同樣令泰銖承壓；當時USD/THB持續上升，相關模式或有機會重演。因此，我們對持有未對沖的USD/THB短倉取態審慎。
展望未來，我們將密切留意下一輪官方貿易收支數據及全球能源價格走勢。若進口成本出現放緩跡象，或美聯儲釋放更偏鴿的訊號，將是潛在反轉的首批指標。在此之前，泰銖風險仍偏向下行。
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