美元指數（DXY）錄得自6月17日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議以來首次回調，下跌0.2%至101.43，因個人消費開支（PCE）數據引發市場討論美國通脹或已於5月見頂。整體及核心PCE通脹按年分別為4.1%及3.4%，符合市場預期，但仍高於聯儲局2%目標。衍生品市場方面，期貨定價顯示9月聯儲局加息機率為47.5%，為自該次偏鷹會議以來首次跌穿50%。
市場焦點轉向密集的數據日程：6月ISM製造業「投入價格」指數預期於7月1日由5月的82.1回落至79；而7月2日公布的非農就業人數料由5月的17.5萬降至11.5萬。7月14日公布的消費物價指數（CPI）將被用以觀察油價下跌在多大程度上傳導至通脹走勢；同時，歐洲央行（ECB）辛特拉論壇或影響市場對主要央行政策收斂的預期。定價所反映的基準情境是利率在較長時間內維持限制性水平，或促使主要貨幣在FOMC後美元急升後進入整固。
美元回軟，通脹現見頂跡象
美元指數（DXY）自近期高位回落，現於約105.8附近徘徊。最新PCE數據顯示核心通脹為2.8%，反映價格壓力或正接近見頂。雖然仍高於聯儲局2%目標，但方向明顯改善。
期貨市場目前僅為聯儲局9月會議加息定價約40%機率，為逾一個月以來首次跌穿「五五波」。市場將關注下周公布的6月ISM製造業報告，預期顯示工廠部門疲弱持續。明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利（Neel Kashkari）近日表示，抗通脹工作仍未完成，令市場不確定性仍在。
交易員在7月10日公布的非農就業報告前宜保持審慎。市場目前預期新增職位放緩至16萬個，較5月意外強勁的21萬明顯回落。聯儲局在前瞻指引上刻意保持含糊，並強調政策決定將完全取決於後續數據。
波動率與政策前景指向區間交易
在此格局下，外匯期權隱含波動率（尤其是歐元兌美元EUR/USD）或偏高。透過短跨式（short strangle）等策略沽出波動率，或可有效部署迎接一段區間上落市。歷史上，美元在出現強方向性走勢後，市場往往會進入整固期，以消化新的宏觀環境。
近期WTI原油價格回落至每桶75美元以下，為經濟帶來一定紓緩。不過，我們不認為各大央行會視之為減息綠燈；相反，較低能源成本更可能成為緩衝，讓政策在不致「折斷」經濟的情況下，得以更長時間維持限制性。
若歐洲央行在自身增長放緩下亦維持利率不變，主要央行之間的貨幣政策立場將更趨收斂，從而削弱美元持續大幅走強的理由。相較於美元再現一輪急升，主要貨幣對更大機會進入整固期。
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