外匯持倉在原油反彈下轉趨防守
外匯持倉轉為更偏防守，以日圓（JPY）及歐元（EUR）為主。日圓錄得最大單周惡化，淨持倉減少29,462張合約至淨空152,125張，接近歷史第3百分位，同期美元／日圓（USD/JPY）上升0.57%。歐元緊隨其後，淨敞口減少28,733張合約至淨空41,338張，歐元／美元（EUR/USD）下跌0.19%。澳元（AUD）即使澳元／美元（AUD/USD）上升0.33%，沽盤仍延續至第九周；英鎊（GBP）則連續第四周回補空倉，淨持倉增加15,692張合約，但英鎊下跌0.13%。
WTI原油呈現最強的跨資產正面一致性。經歷八周減倉後，隨着油價上升7.02%，投機性淨持倉增加19,006張合約；目前淨長倉為81,689張合約，接近歷史第7百分位，並相當於未平倉合約的4.4%。其他方面，黃金持倉連跌第二周，惟現貨上升0.55%；VIX空倉增加11,078張合約，隨着波動回落1.54%。咖啡價格下跌1.56%，持倉亦轉弱；加元（CAD）在連續十周被沽後，持倉略有改善，惟貨幣同期走弱。
防守型貨幣持倉偏向加碼做空日圓及歐元
我們觀察到外匯市場出現明顯防守性轉向，現階段宜配合日圓及歐元再現的偏淡動能。日圓淨空持倉急挫至152,125張合約，處於歷史分佈接近最低3%的水平，並與USD/JPY走高相呼應。策略上可考慮在反彈時部署做空JPY及EUR，尤其歐元淨空倉已迅速回補至逾41,000張合約以上。
WTI原油反彈最突出；AUD與GBP需審慎
目前最清晰的機會在WTI原油，我們正見證在近兩個月持續減倉後的強勁正向反轉。油價近期單周急升逾7%，並由投機性淨長倉增加19,006張合約支持。由於淨長倉仍處於歷史第7百分位左右、僅佔總未平倉合約的4.4%，意味市場距離「擠擁交易」仍有空間，回調時可考慮順勢吸納。
澳元方面需高度審慎，因價格走勢與交易者持倉出現明顯背馳。儘管投機資金連續九周沽AUD，該貨幣仍錄得0.33%升幅，反映下方承接力強。我們不建議在此加建新空倉，因為價格韌性或預示潛在大型「挾空倉」風險正在醞釀。
英鎊同樣需要耐心，其近期回升欠缺扎實支持。雖然回補空倉令淨敞口增加逾15,000張合約，但現貨價格同期反而下跌0.13%。在缺乏更明確的價格確認前，不宜追高GBP；此種背離或指向未來數周存在下行風險。
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