黃金（XAU/USD）周五小幅上揚至 4,065 美元，升 0.38%，儘管美元指數（DXY）走強至 101.46，並有望錄得逾 0.60% 的按周升幅。美國債息回落為金價帶來支持，10 年期國債孳息率下跌 3 個基點至 4.667%。美國經濟活動數據表現參差：S&P Global 製造業 PMI 由 53.9 微跌至 53.8，低於市場預期的 54.5；服務業 PMI 則由 51.2 升至 53.6，高於 51 的預測。油價回吐，WTI 跌 3.83% 至 88.79 美元，但仍有望錄得逾 8.50% 的按周升幅。
利率預期亦出現變化。就 7 月 29 日聯儲局會議而言，市場定價顯示維持利率不變的機會為 59%，加息 25 個基點的機會接近 41%；而 9 月加息的機會率為 84%，據 Prime Terminal。技術走勢方面，阻力位於 4,100 美元，其後為 4,165 及 4,200 美元；支持位則在 4,000 美元及年初至今（YTD）低位 3,941 美元，下一級為 3,886 及 3,500 美元。技術指標方面，提及 50 日、100 日及 200 日簡單移動平均線（SMA）均處於現價之上，RSI 呈偏淡，並將 4,382 美元標示為 6 月 17 日的關鍵水平。
黃金衍生品：波幅、技術面與策略
我們認為，衍生品交易員應為黃金（XAU/USD）期權波動加劇作好準備，因為海灣戰爭相關地緣政治緊張局勢令市場保持戒備。雖然金價今日回升至 4,065 美元，但在關鍵阻力 4,100 美元以下，基礎技術下行趨勢仍然相當完整。我們應把握短線反彈，透過買入認沽期權（put options）部署，特別是在 50 日及 200 日移動平均線仍穩守於現貨價之上的情況下。
7 月 29 日即將公布的聯儲局議息結果，將是重要交易催化劑，我們必須審慎應對。儘管貨幣市場定價反映暫停加息的機會為 59%，但意外加息 25 個基點的 41% 概率，或會迅速推動美債孳息率重返並升穿現時 4.667% 水平。歷史上，意外加息往往引發金價急挫，意味若下周聯儲局立場偏鷹，短年期熊市認購期權價差（bear call spreads）或可帶來可觀回報。
長線展望與宏觀因素
我們亦需考慮黃金的結構性底部支持，該支持很大程度來自央行歷史性增持。以世界黃金協會（World Gold Council）數據為例，央行於 2023 年買入逾 1,037 噸黃金，反映多元化配置的大趨勢，並於 2025 年加速延續至 2026 年。新興經濟體持續需求意味，任何回落至 4,000 美元主要支持位或年初至今低位 3,941 美元附近，均可視為吸納長線認購期權（call options）的理想區域。
我們需要密切關注能源板塊，因 WTI 原油按周急升逾 8.5% 至 88.79 美元，顯示通脹憂慮仍未消退。若能源推動的通脹維持黏性，聯儲局很可能按市場定價的 84% 概率在 9 月加息。衍生品交易員可利用上述宏觀壓力，在金價上試 4,100 至 4,165 美元阻力區時部署沽空黃金期貨（gold futures）。
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