美元（USD）本周後段的廣泛升勢放緩，因原油價格回軟，加上科技股主導的拋售後，美國國債孳息率由近期高位回落。高β貨幣表現跑贏；歐元（EUR）及英鎊（GBP）亦溫和上升，但未能將偏強的本土數據驚喜 fully 轉化為更明顯的相對升幅。圍繞伊朗的地緣政治緊張局勢，以及市場焦點轉向下周事件，持續為美元及美債孳息提供支持。
市場注意力轉向聯邦公開市場委員會（FOMC）風險，掉期（swaps）定價由前一日高位略為回落，惟隔夜指數掉期（OIS）仍反映聯儲局（Fed）進一步收緊的機會。市場為下周定價約7個基點（bps）的加息幅度。能源價格亦曾反彈，而由Warsh主導的聯儲局操作檢討仍在進行中。
為美元及孳息走勢轉變作部署
我們建議衍生品交易員調整倉位，以反映美國國債孳息率自近期高位回落、美元現時轉弱的情況。10年期美國國債孳息率在科技股主導、波動加劇的一周後回落至約4.15%，令短線美元壓力有所紓緩。我們建議留意可受惠於高β貨幣短暫喘穩的期權策略。
儘管本土經濟數據向好，歐元及英鎊兌美元仍難以錄得顯著升幅。例如，歐元區最新數據顯示經濟韌性較預期強，但EUR/USD仍受制於1.09附近。我們建議衍生品交易員採用區間策略（range-bound strategies），例如鐵兀鷹（iron condor），以捕捉上升動能不足的情況。
對沖地緣風險及應對下周FOMC
中東地緣政治緊張升溫，繼續為能源價格及美元提供底部支持。布蘭特原油（Brent）等全球油價基準在每桶80美元附近維持高波動，按歷史經驗，周末市場休市期間往往觸發資金回流美元等避險資產。我們認為持有美元看漲期權（long USD call options）或買入波幅保護（volatility protection），可作為應對周末突發風險飆升的有效對沖。
下周的FOMC會議屬主要事件風險，掉期定價目前反映約7個基點的收緊機會。儘管部分市場環節擔心出現偏鷹（hawkish）的意外，我們預期聯儲局將維持利率不變。我們建議交易員部署議息後的波動率回落（volatility crush），可考慮沽出定價偏貴的短年期跨式（short-dated straddles）。
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