俄羅斯央行外匯儲備增至7,556億美元，高於先前的7,400億美元。是次變動意味較上次公布水平增加156億美元。
最新數據延續央行追蹤下俄羅斯儲備狀況的上行走勢。更新未有提供進一步細分，亦未有交代按周上升的推動因素。
儲備增長背後的驅動因素及流動性啟示
俄羅斯央行儲備突然升至7,556億美元，突顯其流動性緩衝龐大，超出大多數分析員預期。我們認為，較之前7,400億美元的增幅，主要由金價上升帶動的黃金估值提高，以及影子市場的石油收入保持穩定所驅動。對衍生品交易員而言，這種出乎意料的經濟韌性意味未來數周新興市場資產的「困境定價」（distress pricing）或將減少，需作出相應部署。
應對之衍生品及外匯策略
為把握相關機會，我們應重點關注貴金屬及能源衍生品。歷史上，當央行透過黃金積極累積或重估儲備——而黃金近期曾在每盎司2,500美元以上的歷史高位附近交易——往往反映其長線對沖通脹的部署。我們建議買入黃金及原油期貨的認購期權（call options），以捕捉主權層面的累積需求帶來的上行動力。
鑑於對俄羅斯盧布的直接交易仍受限制，我們應採用代理策略，利用與相關流動性流向關聯較高的貨幣作部署。隨着貿易走廊持續轉移，增加離岸人民幣（CNH）期權的敞口，並以商品貨幣相關交叉盤作對沖將更為關鍵。我們須在未來一個月密切監察相關衍生品價差（spreads），以捕捉被錯配的地緣政治風險定價。
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