中東圍繞霍爾木茲海峽的緊張局勢繼續主導油市走向；在美國對伊朗的打擊行動再次暫緩後，布蘭特期油於早段交易回軟。此舉同時伴隨風險貨幣轉強及股市勢將延續上周後段升勢，而更廣泛的市場模式亦一再重演：每逢周內較後時間，空襲往往再度升級，油價上揚、股市回吐、債息走高。
市場已消化全球庫存大幅下滑，原因是截至目前為止，價格上升大多仍不足以觸發嚴重的需求破壞。與此同時，較高油價亦帶動供應端反應：戰事爆發以來，美國鑽油平台數量上升近11%，煉油產能使用率亦告上升。OPEC+亦預告自9月起將再上調產量配額18.8萬桶/日，惟東歐及中東的戰爭環境令該增幅暫時仍偏向「理論性」；在成品油方面，新加坡柴油（gasoil）現貨價格仍較其對布蘭特的長期價差高出逾兩個標準差。
地緣政治波動下的交易機會
我們建議衍生品交易員利用中東緊張局勢的「每周重複循環」部署短線戰術。周初布蘭特原油的回落（多由短暫外交暫停觸發）往往是買入短期限認購期權（call）的理想時機。隨著地緣摩擦通常在周內後段再度升溫，我們應考慮趁勢套現相關收益，或透過沽空股票指數期貨對沖投資組合，以捕捉不可避免的「risk-off」擺動。
市場內在強勢最能從成品油反映：新加坡柴油現貨仍較其對布蘭特的長期價差高出逾兩個標準差。歷史上，當裂解價差（crack spread）出現如此大幅背離，往往意味實貨供應嚴重偏緊，最終會迫使原油價格上行。我們建議透過做多跨期價差（calendar spreads）或看好柴油對布蘭特裂解價差的期權，捕捉當中的溢價。
供應動態與策略部署
OPEC+計劃自2026年9月起將產量配額上調18.8萬桶/日，部分市場參與者預期供應壓力將有所緩和。然而，東歐及中東的實際環境往往令相關增供僅停留在理論層面。我們不建議做空遠月合約，因為持續的運輸通道瓶頸極可能令實際交付維持受限。
儘管美國鑽油平台數量自區域衝突爆發以來上升近11%，但受制於產能限制，本土產量已在約1,340萬桶/日附近見頂。這一供應上限限制西方在霍爾木茲海峽突發中斷時的對沖能力。我們認為交易員應維持持有價外（out-of-the-money）的布蘭特認購期權，以對沖未來數周出現嚴重價格飆升的風險。
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