日本及南韓官員在公開市場買入本國貨幣，消息人士向路透形容為罕見且前所未見的協同行動，或涉及美國當局。周四深夜的行動令日圓脫離40年低位，但周五在日本央行如市場預期維持利率不變後，交易員再度測試東京的決心。《日經》報道日本很可能進行了大規模買入日圓操作，並補充指美國當局進行了利率查詢（rate checks）。
日本的行動與南韓貨幣反彈同步，韓圜升2%，見9個月最強；另有市場消息指首爾外匯當局沽出美元。早段交易，美元兌日圓（USD/JPY）報160.72，日內升0.74%。日本央行的匯率管控取向，以及其2013年至2024年間超寬鬆貨幣政策的歷史，令日圓走勢長期受美日債息差擴闊所左右；2024年開始轉向逐步退出該立場，已令息差收窄。
協調入市干預與波動性展望
日本與南韓當局正以前所未見的協調市場干預捍衛本國貨幣，令USD/JPY自接近160.72的歷史高位回落。衍生品交易員需為未來數周突如其來、急速擴大的波動作準備，因這些央行正主動測試市場承受力。過往日本在類似匯率危機中入市時，曾在單月動用高達9.8萬億日圓（約620億美元）的破紀錄金額，顯示其願意投放龐大資金迫使匯價逆轉。
衍生品策略及對沖建議
建議衍生品交易員避免在USD/JPY建立高槓桿的美元兌日圓長倉，轉而買入短期限、價外（out-of-the-money）的USD/JPY認沽期權。干預期間日圓期權引伸波幅通常急升，令期權價差策略更具吸引力，可在限制風險之餘捕捉突發下跌。以往大型干預曾觸發USD/JPY在短短數小時內急挫4%至5%，足以即時抹去未有對沖的期貨帳戶。
鑑於南韓亦罕有地透過沽美元干預以支持韓圜，我們建議使用交叉貨幣掉期（cross-currency swaps）對沖更廣泛的亞洲貨幣風險。雖然日本央行維持政策利率不變，令與美國的息差仍然偏闊，但官方行動威脅將限制美元好倉的短線上行空間。我們認為，透過結構性障礙期權（barrier options）維持對美元的中性至淨沽偏好、並相對上述亞洲貨幣配置，將是現時期權投資組合較穩妥的部署方向。
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