日圓於周四美國時段走強，在連日揣測後再度引發市場對外匯官方行動的最新傳聞。截稿時，美元兌日圓（USD/JPY）下跌2.4%至159.50；歐元兌日圓（EUR/JPY）回落1.9%至183.90，英鎊兌日圓（GBP/JPY）下跌1.8%至214.40。較早時段，即使美元整體轉弱，USD/JPY仍一度企穩於163.00以上；美國第二季GDP亦加劇壓力，經年率化後增長僅1.5%，低於市場共識的2.1%。
市場焦點現轉向周五亞洲早段日本央行（BoJ）的政策決定。德國商業銀行（Commerzbank）預期隔夜拆款利率將維持不變，市場對「按兵不動」的定價達99.3%，彭博調查的分析員觀點亦一致；因此焦點落在前瞻指引，市場預期加息大約每半年一次，意味下一次行動或在12月。日圓估值受日本經濟表現、BoJ政策、日本與美國債息差及風險情緒影響；BoJ過往亦曾直接入市干預，而2013至2024年的超寬鬆立場令日圓走弱；2024年政策轉向配合其他地區減息，已令10年期孳息差收窄。
波動加劇與潛在干預
我們建議衍生品交易員為未來數周波動加劇作準備，因日圓急升或指向日本當局可能入市干預。USD/JPY急挫2.4%至159.50，這一突發走勢與日本過去用以捍衛日圓、規模達9.8萬億日圓（620億美元）的干預策略高度相似。我們建議交易員留意EUR/JPY及GBP/JPY或出現進一步急跌，因市場情緒可能迅速轉向。
孳息差收窄下的交易策略
我們建議密切關注日本央行即將公布的政策聲明，尤其留意下一次加息時點的線索。雖然維持利率不變的預期濃厚，但若央行指引出現偏鷹轉向，或觸發日圓套息交易（carry trade）快速平倉。為管理相關風險，我們建議採用USD/JPY認沽期權（put options），以對沖突發向下跌穿的風險。
此外，美國經濟數據偏弱亦推動匯市走勢，近期GDP增長放緩至1.5%，不及預期的2.1%。這一落差令美元受壓，並收窄美國國債與日本國債之間的孳息差。我們預期息差收窄在未來一個月仍將支持日圓反彈。
未來數周，我們建議以嚴格止蝕買賣日圓交叉盤，或採用買入跨式期權（long straddle）策略，以捕捉偏高的隱含波動率。交易員可在短線反彈時建立USD/JPY沽空倉位，以防進一步出現干預警告。我們認為，在全球市場不確定性持續下，日圓作為避險資產的吸引力有望進一步增強。
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