德國商業銀行（Commerzbank）表示，瑞士近期通脹回升幅度小於預期，將結果歸因於進口通脹受壓，以及匯率傳導效應低於原先假設。該行分析指出，即使最新消費物價上升，整體通脹壓力仍屬溫和。
基於上述判斷，該行維持預測：瑞士國家銀行（SNB）政策利率將維持不變直至2027年底，意味瑞士與歐元區在此期間將持續存在利差。德國商業銀行亦指出，這一背景在中期應可支持歐元兌瑞郎（EUR/CHF）走勢。
把握歐元區—瑞士利差帶來的交易機會
我們認為，未來數周衍生品交易者可把握歐元區與瑞士之間持續的利率差距帶來的主要機會。隨着瑞士通脹在2026年年中仍維持於低位1.3%，瑞士國家銀行有充足空間將政策利率維持在1.25%。與此同時，歐洲央行（ECB）基準利率仍顯著較高，達3.25%，令息差維持在具吸引力的水平，利差收益（carry）可觀。
從歷史經驗看，由於匯率傳導效應極低，瑞士通脹對全球衝擊有較強「隔離」作用，即使瑞郎轉弱亦未必引發本地物價突然上升。今年上半年最新數據亦確認，進口價格壓力仍然非常溫和。因此，我們不預期瑞士國家銀行會急於加息以捍衛匯率。
建立EUR/CHF敞口的策略
我們建議交易者部署EUR/CHF逐步上行的策略，可買入中期看漲期權（call），行使價（strike）可聚焦於0.98至1.00區間。對於追求穩定收益者，透過進行EUR/CHF貨幣掉期（currency swap）可捕捉由廣闊利差帶來的正利差收益。使用結構性期權（structured options），例如敲出式看漲期權（knock-out call），亦可在保留上行空間的同時降低期權金成本，受惠於瑞郎走弱。
在過往相似的低通脹時期，例如2018年年底當息差擴闊之際，瑞郎曾在數月內對歐元呈現穩步貶值。我們需密切留意歐元區經濟增長數據，因任何意外放緩都可能促使歐洲更快減息，短暫收窄息差。不過，現時宏觀環境顯示，瑞郎的反彈料難以持久，令EUR/CHF回調吸納在未來數周具吸引力。
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