BNY 指出，美元（USD）再度轉強，令亞太（APAC）貨幣承壓，因市場重新調整對聯儲局減息路徑的預期。壓力亦受持續外資流出及股市情緒脆弱所加劇。在此背景下，宏觀數據的重要性退居次位，市場焦點轉向投資組合外匯對沖管理。
報告形容 USD/JPY 為當前最關鍵的觀察貨幣對，並指若升破 162 的技術阻力位，或成為觸發點，導致亞太外匯、股市及利率出現負面外溢效應。離岸人民幣（CNH）被形容為相對具韌性，但亦指出若美元整體強勢持續，該韌性將更難維持，並為重新建立美元對沖提供空間。文章稱內容由 AI 協助製作並經編輯審閱。
美元走強及亞太貨幣風險
我們認為，美元回升正為亞洲貨幣帶來顯著阻力。主因是市場現時預期聯儲局在 2026 年餘下時間的減息次數較少，尤其在最新美國 CPI 按年升幅高於預期、達 3.8% 之後。因此，相較於回應區內經濟數據，管理匯率風險的重要性正上升。
我們正密切注視 USD/JPY，因其目前是關鍵市場指標。該貨幣對徘徊在 162 技術阻力位下方，若明確突破，或引發其他亞太貨幣及區內股市一輪拋售。過往同等幅度的走勢（例如 2024 年底）往往會導致市場迅速、連鎖式調整。
基於此，我們考慮買入 USD/JPY 看漲期權（call），行使價設於 162 以上（例如 163 或 164）。此舉可在權利金較低的情況下把握潛在突破行情，同時限制下行風險。近期 1 個月隱含波幅急升至 12% 以上，反映市場已在預期將出現顯著波動。
亞洲投資組合的外匯對沖策略
人民幣方面，雖然此前相對穩定，但隨著 USD/CNH 測試 7.30 水平，亦開始出現壓力跡象。我們認為，以往對人民幣敞口對沖不足的投資者，或會開始重建美元長倉（long USD）以作對沖。這意味買入 USD/CNH 期貨或無本金交收遠期（NDF）或為較審慎的做法，以防人民幣進一步轉弱。
對於涵蓋廣泛亞洲股票配置的投資組合，我們認為以外匯衍生工具作直接對沖的價值正在提升。例如買入亞太貨幣 ETF 的認沽期權（put），或透過貨幣掉期（currency swap）安排，有助在美元走強下穩定回報。此點尤其關鍵，因國際金融協會（IIF）最新數據顯示，本月亞太新興市場錄得逾 250 億美元淨流出，反映市場情緒仍然脆弱。
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