美元兌瑞郎（USD/CHF）連續第二個交易日變動不大，周一亞洲時段在0.8100附近徘徊；美元保持穩定，市場一邊消化最新美伊軍事衝突消息及短暫停火安排。受中東最新消息影響，風險胃納反覆，令走勢維持偏淡。周四一枚來歷不明的投射物擊中一艘貨船後緊張局勢升溫，雙方互相指摘對方違反6月17日訂立的臨時停火。
停火降低避險需求，瑞郎轉弱，令該貨幣對維持區間上落。另外，瑞士國家銀行（SNB）連續第四次會議維持政策利率於0%，並表示相關立場有助維持物價穩定及支持經濟增長。SNB同時上調通脹展望，並重申如有需要，隨時準備在外匯市場入市干預。
波動風險與期權策略
我們認為0.8100附近的現時穩定屬暫時性，主要由6月17日建立、但仍然脆弱的美伊停火所帶動。鑑於上周四投射物事件後地緣政治緊張仍在醞釀，我們相信市場低估了匯價突然波動的風險。因此，我們正評估以期權策略部署潛在的波動率急升；該貨幣對1個月隱含波動率已回落至僅5.2%，接近年內低位。
若停火破裂，我們預期資金將重新轉向避險，並且更偏好美元多於瑞郎，推動USD/CHF急升。參考類似風險事件的歷史數據，例如2022年2月俄烏衝突初期升溫時，美元指數（DXY）在不足兩周內累升逾3%。因此，我們考慮買入價外（out-of-the-money）看漲期權，例如8月行使價0.8300的看漲期權，以較低成本對沖衝突再起的風險。
干預前景與區間交易
瑞士國家銀行對外匯市場干預的準備態度，或將限制瑞郎在「風險厭惡」情境下的顯著升值空間。SNB外匯儲備最新報逾9,500億瑞郎，具備相當火力在瑞郎升值過急時壓低CHF。這亦強化我們的觀點：一旦爆發危機，該貨幣對的阻力最小方向偏向上行，令做空吸引力不大。
若未來數周在多哈的和談取得進展，我們預期該貨幣對仍以區間上落為主，走勢更多受相對通脹數據影響，而非地緣政治。該貨幣對14日平均真實波幅（ATR）已跌至僅35點子（pips）的數月低位，反映市場目前取態未明。此環境或適合採用區間交易策略（如賣出勒式期權／strangles），惟必須配合非常嚴格的風險管理。
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