美元兌日圓（USD/JPY）周三下跌0.92%至略高於158.00，為8月初干預以來最大單日跌幅，並收於其200日指數移動平均線（EMA）水平。此番走勢源於美國長端利率出現轉向：美國財政部表示，將至少把較長年期債券的流動性支持回購規模倍增，每次操作由20億美元提高至至少40億美元，時間由9月9日至11月4日。30年期美債孳息率曾於8月18日升穿5.33%，創2007年6月以來新高，其後回吐近10個基點；10年期孳息率則回落至約4.65%附近。日本政策利率為1.00%，而美國利率區間為3.50%至3.75%；早前干預資金流在單一交易日合共達8.45萬億日圓，之後並曾與美國財政部配合進行約5.3萬億日圓規模操作。
市場焦點轉向政策預期及短期數據。日本央行（BoJ）7月維持利率於1.00%，而市場對9月加息的定價接近80%，較8月首周約65%進一步上升；7月批發物價按年升7.2%，以日圓計的進口物價指數上升29.1%。內需活動偏弱，第二季GDP按年率計為1.1%，低於市場共識的2%。日本7月貿易數據將於周三23:50（GMT）公布，市場料錄得6,800億日圓逆差，前值為4,069億日圓；出口增幅料由19.3%升至19.9%，進口由25.4%升至26.5%。全國通脹將於周四23:30（GMT）公布，扣除新鮮食品的核心通脹料由1.6%升至1.8%；整體及核心（未指明口徑）前值均為1.7%。技術面方面，阻力位見158.50，其後為159.50；支持位為158.00下方的200日EMA，其後為157.50及156.50；干預低位略高於155.00；隨機RSI（Stoch RSI）約32。
交易策略與市場動態
我們建議衍生品交易者在踏入2026年8月最後數周之際，部署美元兌日圓下試較低區間邊界的策略。該貨幣對近日回落至略高於158.00並剛好落在200日指數移動平均線（EMA）上，觸發因素為美國財政部注入流動性而非東京方面的直接行動。隨着美國10年期孳息率回落至約4.65%，息差收窄正成為推動日圓走強的主要力量。
歷史經驗顯示，財務省的匯市干預多只能提供短暫紓緩：過往數以萬億日圓計的操作，往往在數周內便回吐一半升幅。由於真正驅動因素在美債市場，我們認為在159.50阻力位下方逢高沽出，能提供交易者應追求的高度不對稱風險回報。若200日EMA（158.00）於日線收市失守，將打開迅速下探157.50，並最終指向156.50流動性區間的空間。
政策風險與波動率前景
此一偏淡動能亦受日本央行9月議息決定影響而更為複雜。掉期市場定價顯示，加息以應對進口通脹的機會接近80%。然而，亦需留意：一旦美債孳息率下行帶動日圓轉強，是否反而削弱日本央行進一步收緊政策的誘因。對期權及期貨交易者而言，波動率很可能在155.00的結構性底部附近聚集；在美國財政部於9月9日開始把回購操作規模倍增之前，部署短年期看跌期權（downside puts）或屬吸引的策略選項。
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