7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄指出，通脹仍然偏高，而勞動市場狀況保持穩定，實質GDP持續擴張。大多數與會者支持維持利率不變，但亦有數名成員傾向加息；不少人表示，若通脹未見回落，可能仍需要更高利率，另有少數人認為立即行動可減低日後再加息的需要。官員形容過去一年物價升幅在商品及服務層面均呈廣泛性上升。聯儲局職員經濟展望（Fed Staff Economic Outlook）對通脹看法與6月大致相若，但認為經濟前景略為轉弱。與會者預期實質GDP仍可保持穩健增長，並提及與AI相關的投資及住戶開支支持增長，但同時指出不確定性仍處高位，部分原因是中東衝突。
7月會議將聯邦基金利率維持於3.5%–3.75%，惟三位地區聯儲銀行總裁——Lorie Logan、Beth Hammack及Neel Kashkari——投反對票，主張加息25個基點。Kevin Warsh提出將每年議息會議增至六次、約每兩個月一次的可能性，但2026年會議日程維持不變。會議紀錄公布後，美元指數（DXY）在98.90附近交易；在此之前，市場為9月加息定價的機率約34%，較三週前約60%明顯下降。會議紀錄於GMT 18:00公布；另有技術位資料包括：DXY 99.46、簡單移動平均線（SMA）100.03及100.51、趨勢線阻力約99.89、相對強弱指數（RSI）約38、阻力位100.35及支持位98.90。
US Dollar Index Trends and Tactical Trade Recommendations
美元指數（DXY）在98.90至99.46區間徘徊，弱勢動能明顯。美國財政部突然決定將政府債券回購規模加倍，進一步加強相關下行壓力。對貨幣衍生品交易員而言，我們建議在小幅反彈時沽空DXY，目標指向98.90的堅實支持底部，止蝕可設於99.89阻力線上方。
市場目前僅為9月加息定價約34%的機率，較數週前的60%大幅下調。儘管7月有三名偏鷹派的聯儲局成員投票支持加息，但最新就業報告出現2.3萬個職位的突然流失，令暫停加息的可能性大增。我們認為，透過短期利率期貨交易反映利率維持於3.5%至3.75%區間，現階段是較為明智的策略。
Macro Backdrop and Volatility Strategies
從歷史模式觀察，意外的職位流失配合消費物價指數（CPI）降溫，幾乎必然促使央行進入較長時間的暫停期。在過往類似政策轉向期間，當市場確認加息周期完結後，美國國債孳息率往往會迅速下跌。我們認為買入短年期美國國債的認購期權（call options），可用以捕捉敘事轉變，風險回報具吸引力。
同時亦需為即將舉行的Jackson Hole年會作部署，屆時聯儲局主席Kevin Warsh或會更強調政策彈性，而非提供明確前瞻指引。缺乏明確指引，在新經濟數據陸續公布時，勢將引發外匯市場更劇烈波動。為把握機會，我們偏好在歐元及日圓上買入短期期權跨式（straddles），以受惠於隱含波幅不可避免的急升。
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