加元今年一直是 G10 貨幣中表現最弱之一，儘管本國數據顯示加拿大實體經濟有初步改善跡象。近期就業市場讀數、GDP 意外向好以及 PMI 回升，均反映經濟狀況正逐步企穩；當中製造業 PMI 在擴張區間內趨於穩定，出口亦有所上升。即便如此，加元定價仍對油價及相對利率預期高度敏感，而市場預期走勢已對加拿大不利：市場現時認為加拿大央行的政策前景甚至落後於日本央行，同時對聯儲局則重新計入更多收緊定價。
油價波動加深了加元與原油之間的連動性，而前景亦取決於荷莫茲海峽能否持續保持通航。經濟活動復甦仍被形容為脆弱，且與美國經濟周期高度相關，使加元更易受美國因素驅動的衝擊影響。德國商業銀行（Commerzbank）預測 EUR/CAD 將處於 1.60–1.62，而 USD/CAD 則料於 2027 年底前回落至約 1.35。
加元走勢展望與策略性交易
我們建議衍生品交易員為加元逐步轉強作好準備，儘管其近期落後於其他主要貨幣。今年夏季，加拿大製造業 PMI 持續企穩於 50 點擴張線以上，而 2026 年初 GDP 增長達 1.7%，反映本土經濟韌性較市場預期更強。我們相信，這股內在韌性最終將蓋過現時所見的短期疲弱。
目前息差仍有利美元，因聯儲局基準利率維持高於加拿大央行 3.5% 政策利率。相關壓力推動 USD/CAD 於本年 8 月在 1.38 附近交易，但我們預期隨着聯儲局展開更進取的減息，該貨幣對有望下移至 1.35。衍生品交易員可考慮在反彈時沽出 USD/CAD，並運用偏向看淡的風險逆轉（risk reversals），以捕捉未來一年預期中的下行走勢。
管理加元、美元及歐元的風險與機遇
在中東緊張局勢持續下，WTI 原油徘徊於每桶 75 美元附近，加元仍對能源市場波動高度敏感。為防範油價突然下挫對組合造成衝擊，我們建議以短年期加元認沽期權（CAD put options）作對沖。此舉可讓交易員在繼續部署加拿大中長期復甦主題的同時，降低未來數周因油價驅動的急挫風險。
此外，我們亦看好 EUR/CAD 的機會：現水平約 1.51，但在歐元區利率動態影響下，至 2027 年底或可上試 1.60。買入中期 EUR/CAD 認購期權（call options），有助在加元緩慢復甦期間捕捉該上升趨勢。配合上述策略，可把握美元與歐元相對加元的分化走勢。
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