美國國債孳息率周一在北美時段走高，此前上周後段在美國零售銷售數據偏軟後出現反轉。長年期孳息率領漲，30年期孳息率升至2007年以來高位，市場在評估債務、供應及通脹憂慮。中東地區缺乏新的重大消息，油價維持高企，市場焦點續放在敵對行動再起的風險上。
美國10年期國債孳息率升近4個基點至4.728%，30年期升近6個基點至5.315%；美國2年期國債孳息率升近1.5個基點至4.179%。最新數據顯示消費開支放慢，而消費者物價及生產者物價連續兩個月錄得下跌。市場焦點現轉向周三公布的聯邦儲備局（美聯儲）會議紀要，貨幣市場目前反映美聯儲在2026年9月議息會議維持利率不變的機會率為68%。美元指數（DXY）跌0.02%至99.59；報道已於8月17日22:03 GMT 更正，以釐清相關走勢發生於周一而非周五。
孳息率急升下的衍生品交易策略
我們建議衍生品交易者為收益率曲線長端的持續波動作出部署，因30年期美國國債孳息率正測試2007年以來最高水平（5.315%）。隨着美國國債未來數年料將升穿GDP的120%，加上政府債券拍賣供應密集，長年期孳息率正面臨強勁上行壓力。交易者可考慮買入長存續期美債ETF（如TLT）的保護性認沽期權，或運用熊市認沽價差（bear put spread），以捕捉債券價格進一步下跌的機會。
鑑於美聯儲將於本周三公布會議紀要，我們建議運用短期限期權策略，以把握利率預期突然波動的機會。現時貨幣市場反映美聯儲9月維持利率不變的機會率為68%，若紀要顯示官員對通脹黏性持偏鷹憂慮，市場或出現重新定價空間。波動率策略（例如利率期貨跨式策略（straddle）或短期限美債期權）可協助捕捉共識被打破時的急劇調整。
波動市況下的能源與收益率曲線交易
在中東緊張局勢持續下，原油價格高企或令通脹維持黏性，並推動孳息率進一步上升。歷史上，能源價格持續急升往往會打斷債券反彈，情況類似2022年末的通脹浪潮，當時布蘭特原油均價高於每桶90美元，迫使利率大幅上調。為對沖由能源推動的通脹風險，我們建議在能源商品建立認購期權長倉，同時在債券期貨建立沽空倉位。
隨着收益率曲線長端升幅快於短端，我們偏好部署收益率曲線走斜（steepener）交易。這種熊市走斜（bear steepener）環境，歷來有利於沽空長年期美國國債期貨，同時維持短端中性或偏多倉位的交易策略。此外，美元指數企穩於99.59附近，若後續突破100關口，或可為對主要外幣（G10）配置美元認購期權提供不錯的入市位。
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