TD Securities表示，由於溫和通脹、較疲弱的美國就業數據，以及市場預期聯儲局今年不會加息，拖累美元走弱，資金管理人增加黃金長倉。持倉變化亦反映市場整體更偏向配置黃金及原油，基於政策或維持觀望、同時中東局勢持續不穩的看法，令價格上移至較高交易區間，並抑制短端利率。
部分資金管理人同時增加黃金短倉，作為對沖金價可能回落的風險。相關防守性交易與一項風險有關：在以波斯灣為中心的地緣政治緊張局勢下，油價及利率仍可能上升。本文在人工智能工具協助下製作，並由編輯審閱。
利好宏觀背景推動黃金持倉
我們認為，隨着宏觀經濟指標轉向利好貴金屬，衍生品交易者未來數周應積極擴大黃金長倉。近期美國就業數據顯示勞動市場降溫，加上通脹趨於穩定，聯儲局加息的可能性極低。軟着陸敘事削弱美元，為金價更從容測試新高鋪路。
從歷史數據來看，金價維持強勁上行走勢，在近期平均每盎司逾2,400美元的動能基礎上延續升勢。持倉統計顯示，投機性淨長倉合約近周急升逾15%，反映機構資金支持力度強。我們預期，只要債息受壓，這股利好趨勢仍可延續。
地緣政治環境下的風險管理
即使前景偏好，我們仍建議交易者就波斯灣突發地緣政治衝擊為持倉作對沖。一旦局勢升級，原油價格或急升，重新引發通脹憂慮，並令聯儲局面臨加息壓力。我們建議在持有黃金期貨長倉的同時，配搭保護性認沽期權，或買入原油認購期權作對沖，以保障資本。
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