加拿大7月CPI料可令基礎通脹維持在2%以下，市場預期整體CPI按年升2.9%，較6月的2.8%略高。撇除食品及能源的核心CPI預測按年升1.8%，與6月持平；而修剪均值（trim）及中位數（median）兩項指標的平均值，料連續第二個月維持在1.85%。加拿大央行（BoC）第三季（Q3）預測則為：整體CPI按年2.5%，trim-median平均按年2.0%。
另外，除非貿易談判取得突破，美國擬對接近200億美元的加拿大進口商品徵收50%關稅，規模相當於加拿大GDP的0.85%。徵稅範圍涵蓋由葡萄酒、冰球棍到水泥等貨品，但不包括能源、鉀肥（potash）、受《232條款》（Section 232）覆蓋的產品，以及魚類或關鍵礦物等項目。在核心通脹低於BoC 2%目標的情況下，市場現時仍計入未來12個月加息合共約65個基點（bps）；該加息路徑或有下修空間，令加元（CAD）承壓。
交易建議：沽空CAD及買入USD/CAD看漲期權
我們建議衍生品交易員在本周三關稅期限前沽空加元（CAD），或買入USD/CAD看漲期權。若美國對200億美元加拿大貨品徵收50%關稅落地，CAD將高度容易出現突發且急劇的拋售。歷史上，在2018年類似的貿易爭端期間，加元對美元在數周內曾下挫逾5%。
推動看好USD/CAD策略的宏觀因素
今日CPI數據預期顯示核心通脹穩守2%以下，將迫使加拿大央行維持利率不變。此格局令短期加拿大利率期貨成為具吸引力的部署，因市場或進一步剔除僅餘的加息押注。近期經濟數據亦可作佐證，例如加拿大GDP增長停滯、失業率升至6.4%，反映本土經濟難以承受更高借貸成本。
為把握預期波動，我們建議買入一個月到期、價外（out-of-the-money）的USD/CAD看漲期權。現時USD/CAD隱含波動率徘徊於約5.8%的多月低位，期權合約相對便宜。若周三關稅威脅成真，USD/CAD匯率有機會輕易突破1.3800的關鍵阻力位。
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