金價在8月首周錄得自1月以來最大單周升幅後，曾升至近兩個月高位約4,450美元，其後回吐，周內大致持平，收報約4,400美元。金價走勢受美國數據轉弱及市場對聯儲局9月行動預期變化所左右，而中東衝突仍未解決。市場無視官方就伊朗的言論，焦點轉向霍爾木茲海峽的航運受阻——周二僅8艘船通過，較戰前平均120艘大幅下滑；另外，美國能源資訊署（EIA）把2026年WTI原油預測由每桶76.26美元上調至80.88美元。
美國通脹數據令美元持續受壓：7月CPI按年由3.5%回落至3.4%，按月CPI為0.1%（此前為下跌0.4%），核心CPI則上升0.2%。生產物價通脹（PPI）由5.5%放緩至4.7%。CME FedWatch顯示，市場對9月加息25點子的機會率跌至35%以下，較一周前約45%回落。技術上，日線RSI仍高於60，但金價一直難以企穩100天簡單移動平均線（SMA）附近的4,390美元之上；阻力位在4,450美元及4,500至4,505美元區間，支持位則分別在4,300至4,295美元、4,175至4,150美元及4,000美元。市場亦提及央行買金：2022年淨增持1,136噸，價值約700億美元。
期權交易策略及關鍵支持/阻力水平
我們建議衍生品交易者密切留意4,390至4,400美元的關鍵區間，該位置與100天簡單移動平均線重合。若金價能在此支持位上方穩固企穩，建議買入短線認購期權（call），目標指向近期高位4,450美元。相反，如明確跌穿此門檻，則可視為買入認沽期權（put）的較佳時機，目標看向下一支持區約4,300美元。
結構性驅動因素及市場展望
採取偏防守的部署是合理的，因長線需求仍然強勁，並獲全球央行支持；近年各國央行每年買入逾1,030噸黃金，以分散外匯儲備配置。另一方面，中東衝突令霍爾木茲海峽每日通行船隻由平均120艘大減至僅8艘，或推升油價。考慮到供應鏈風險及能源帶動通脹的可能性，我們建議在下周S&P Global PMI數據公布前，運用跨式策略（straddles）等波動率策略作部署。
同時亦需應對市場對聯儲局取態的預期變化，尤其是目前市場定價9月加息機會已低於35%。若即將公布的聯儲局會議紀要確認決策者對進一步加息態度審慎，預期美債孳息率或下跌，而這在歷史上通常會成為不孳息資產黃金的重要利好。交易者可透過建立偏牛認購價差（bullish call spreads）把握潛在突破，目標指向主要阻力位4,500美元。
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