宇樹科技IPO指南：交易員須知的中國機械人巨頭重點

重點：

• 宇樹（Unitree，中國增長最快的機械人企業之一）預計將於2026年8月17至21日期間在上海證券交易所科創板（STAR Market）開始買賣，實際日期仍待最終確認。
• VT Markets 將於2026年8月10日、在IPO（首次公開招股，即公司首次向公眾發售股份並上市）之前推出 UNITREEUSD，讓交易者毋須參與IPO、亦毋須持有相關A股（內地以人民幣計價、在上交所/深交所買賣的股票），也可捕捉上市前後的市場預期與價格波動。
• IPO目標集資約人民幣42億元（約6.2億美元），按發售比例推算，公司上市前估值約人民幣420億元；中信證券估計上市後6至12個月估值或達人民幣506億至559億元。
• 公司定位為中國「具身智能AI」（即AI結合感測與動作能力，在真實世界中「看、聽、做」的智能）及智能機械人的重要玩家，吸引全球投資者關注人形機械人產業。
• 受惠高速增長，宇樹2025年收入接近人民幣17億元，人形機械人貢獻其核心業務收入逾半。

由機械狗後空翻到人形機械人跑馬拉松，宇樹科技（Unitree Robotics）迅速成為中國最受關注的AI公司之一。隨着公司準備在上海科創板進行市場期待已久的IPO，投資者最關心的是：宇樹會否成為下一個機械人行業的代表性成功案例？

市場熱度不止於單一IPO，而是反映當前其中一個最大科技趨勢：AI驅動的人形機械人與智能自動化急速發展。各地政府與企業加大投資「具身智能AI」，機械人被視為生成式AI（主要用於生成文字、圖片等內容）之後的下一個重要賽道。

交易者未必需要等待股票正式上市、亦未必需要符合IPO中籤或配售（即獲分配新股）資格。VT Markets 將於2026年8月10日推出 UNITREEUSD，在預期上市前提供交易機會，讓交易者可更早反映對宇樹的市場情緒。交易者亦可透過槓桿（以較少本金放大市場敞口，亦同時放大風險）在升跌兩邊部署，而不持有相關A股。

宇樹是甚麼公司？

宇樹是一家總部位於杭州的機械人製造商，由工程師王興興於2016年創立。公司研發消費級及工業用四足機械人（俗稱機械狗）、人形機械人、機械臂，以及核心運動控制部件（讓機械人更穩定地行走、轉向、保持平衡的關鍵零件與控制技術）。

代表產品包括 Go2 機械狗、H1 全尺寸人形機械人，以及面向開發者與科研機構的 G1 人形機械人。

由機械狗走到人形機械人

宇樹早期以 Go 系列等靈活四足機械人打響名堂，其後擴展至工業用四足機械人及人形機械人（包括H1、G1）。官方產品線涵蓋消費、教育與工業機械人、人形機械人、機械臂、感知系統（透過鏡頭、雷達等感測器「看見」環境的系統）及零部件。

宇樹的人形機械人是增長焦點，原因是此類機器可在「以人為本」的環境中工作。應用可包括科研、巡檢（到現場檢查設備與環境）、物流、製造及培訓。

不過，商業化仍在發展中。技術能力不等於能帶來持續訂單。公司文件顯示，其工業人形機械人收入仍集中於企業接待、導覽、製造及巡檢等場景。

宇樹業務與財務概覽

宇樹表示，2025年收入由人民幣3.93億元升至接近人民幣17億元。上交所亦披露，公司「扣除非經常性損益後的調整淨利潤」（即剔除一次性項目後、更能反映日常經營表現的利潤）為人民幣5.9億元。

在仍屬早期的人形機械人行業中，同時出現高速收入增長及正數調整後盈利，屬較少見情況。

宇樹為何要上市？

宇樹IPO主要用作支持研發與量產，同時為公司建立公開市場估值基準。公司正由私募融資（未上市階段向少數投資者集資）走向更大規模的產品開發與製造。

資金用途：研發、產品與產能

擬集資人民幣42.02億元，預計用於：

• 智能機械人的大型AI模型（即更大規模的算法模型，用於理解指令與決策）；
• 機械人本體、運動系統及核心技術；
• 新一代智能機械人產品研發；
• 建設智能機械人製造基地（提升自動化生產與良率）；
• 補充營運資金（維持日常營運與擴張所需資金）。

機械人研發牽涉多個環節：AI可理解指令，但真正落地還要依靠執行器（讓關節「出力」的馬達等零件）、平衡與靈活度、電池、感測器、安全系統，以及穩定量產質量。

上交所表示，資金將重點投向核心技術、智能機械人模型及長線策略發展。

公開市場定價（價格發現）

上市後，投資者可把宇樹與其他機械人概念股、工業自動化公司及AI企業對比。

宇樹上市亦會檢驗「展示效果」能否轉化為：

• 穩定商業需求；
• 重複客戶（回頭客）；
• 穩定毛利率；
• 正數經營現金流（企業日常經營帶來的現金淨流入）；
• 具盈利的規模化量產能力；
• 除示範外的實際使用場景。

成為公眾公司後，管理層需更清楚交代研發投入、資本開支（購置廠房設備等長期投入）、毛利率與需求。市場最終關注的是執行與盈利能力。

宇樹IPO資料：估值、交易所與上市日期

交易計劃於上海證券交易所科創板進行（STAR Market）。

科創板屬A股市場中面向科創企業的板塊；其投資者適當性（即投資者門檻與資格）及市場進入安排，與美股及香港市場不同。

宇樹IPO要點

宇樹擬發行約4,045萬股，佔擴大後股本10%。8月5日已進行初步詢價，8月10日安排申購，8月14日預計公布發行結果。

最終IPO發行價與首日掛牌仍是關鍵。內部資料顯示預計交易窗口為2026年8月17至21日，但仍需以發行人及交易所最終公告為準。

宇樹IPO估值

按目標集資額及發售10%新股推算，上市前宇樹估值約為人民幣420億元。這只是參考推算，最終估值取決於發售價及上市後市場交易表現。

中信證券估計，宇樹上市後6至12個月估值或達人民幣506億至559億元。

路透報道指，以上估值區間大致相當於：

• 約20倍預期2026年銷售額（市銷率，即市值相對收入的倍數）；
• 約80倍預測盈利（市盈率，即股價/盈利的倍數）；
• 按參考匯率計約74億至83億美元。

較高估值倍數意味市場對增長有較高要求；一旦訂單增速放慢、毛利率轉弱或研發開支高於預期，股價波動可能更大。

宇樹IPO時間表（重點日期）

宇樹IPO重點日期包括：

• 8月5日：機構建簿及詢價（建簿即向機構投資者收集認購意向以協助定價）。
• 8月6日：預計確定發售價。
• 8月7日：網上路演及預計公布最終條款。
• 8月10日：合資格投資者進行IPO申購。
• 8月12日：申購繳款截止。
• 8月14日：預計公布配售及發行結果。
• 8月底稍後：首日掛牌，待最終確認。

海外散戶不宜假設可直接參與A股新股配售。投資者資格、未來是否納入互聯互通（Stock Connect，即港股與A股市場的跨境交易機制）及券商通道安排均可能不同。

差價合約（CFD）亦不提供IPO配售權、投票權或股東身份。

宇樹IPO為何引起全球關注

市場關注主要來自過去高速增長、產品能見度高，以及「具身智能AI」有望成為重要科技類別的預期。

亦與稀缺性有關：目前上市公司之中，能集中提供人形機械人硬件、運動控制系統及具身智能相關敞口的選擇不多。

增長、毛利率與出貨

重點包括：

• 2025年收入接近人民幣17億元；
• 全年收入增長超過300%；
• 核心業務毛利率超過60%；
• 2025年人形機械人出貨量超過5,500台；
• 2025年前九個月，人形機械人佔主營業務收入51.5%；
• 同時銷售人形與四足平台；
• 部分重要零部件與控制技術由公司自研；
• IPO資金主要投向研發與產能，而非舊股股東套現。

公司文件顯示，其2025年全球人形機械人出貨佔比為32.4%。人形機械人成為主要增長引擎，但較低定價型號比重上升，對毛利率帶來一定壓力。

以上數據不宜直接推算未來。科研、教育、政府與示範性訂單的需求模式，可能與工廠大規模部署不同。

具身智能AI的機會

具身智能AI（Embodied AI）指AI透過能感測與行動的機器在真實世界運作。與生成式AI（生成文字、圖片）不同，具身智能AI讓機器能與環境互動並完成實際任務。

對人形機械人而言，投資邏輯在於：視覺模型（讓機器「看懂」場景的AI）、強化學習（以反覆試錯學習決策的方法）及真實世界數據累積，可能令同一平台可處理更多不同工作。

宇樹產品已商品化，較能直接反映此主題。其垂直整合（由零部件到整機部分自行研發與製造）模式或有助：

• 控制零部件成本；
• 縮短研發周期；
• 改善運動控制；
• 收集運行數據；
• 按不同市場調整產品；
• 減少依賴外部供應商。

商業化難度仍高。要達到大規模普及，機械人需要更安全、更可靠，並在成本效益上真正有用。

交易者不宜忽視的主要風險

宇樹相關交易風險包括：

• 估值風險：較高市銷率/市盈率令「失望空間」變小。
• 商業化風險：動作流暢不等於可在工廠、倉庫或家庭中穩定賺錢。
• 競爭風險：Tesla、優必選（UBTech）、AgiBot、Boston Dynamics等均在研發競爭產品。
• 政策及出口風險：披露期內海外收入佔比均超過40%。
• 美國市場風險：披露期內美國收入約佔13%至20%。
• 產品風險：安全事故、硬件故障或召回（回收產品維修/更換）可影響需求與成本。
• 管治風險：預計採用同股不同權（雙重股權架構，即不同股份擁有不同投票權），創辦人投票權可能高於其實際持股比例。
• 新股波動：價格歷史短、關注集中，容易出現急升急跌。

宇樹提示，美國或收緊對外國先進機械人的限制，可能影響未來型號在美國的認證與銷售（認證即符合監管與安全標準）。已獲授權產品或仍可出售，但政策變化可改變形勢。

中國在製造能力、工程人才與工業市場具優勢；美國及其他地區在AI、半導體、軟件與高端機械人亦有強項。競爭結果未明朗。

宇樹 vs Tesla Optimus 及其他機械人相關股份

把宇樹與 Tesla Optimus比較有參考價值，但投資敞口不同。

宇樹屬專注機械人的公司並準備上市。Tesla 則是多元業務的上市公司，財務表現受汽車、能源產品、自動駕駛、製造投資等多項業務影響。

Tesla於2026年監管文件表示，正投資並準備 Optimus 的大規模量產。優必選已在港交所以09880上市。

Boston Dynamics 未獨立上市，並由現代汽車集團持有控股權。Symbotic 則是倉庫自動化公司，並非人形機械人製造商。

以上比較對交易者的意思

應比較業務本質，而非只看示範影片：

• 宇樹提供更集中的機械人與實體AI（Physical AI，即能在現實世界運作的AI）故事。
• Tesla 資源更雄厚，但不屬純人形機械人敞口。
• 優必選可作估值與披露的上市對照。
• Boston Dynamics 技術領先但未能直接作為單一股票交易。
• Symbotic 屬更專門的自動化分支。

收入質素（收入是否可持續）、訂單能見度（未來訂單可預測程度）、毛利率、研發投入、現金流與產能，比「技術展示」更關鍵。

即使技術先進，若入場估值已反映快速普及，投資回報仍可能一般。

如何在 VT Markets 平台交易 UNITREEUSD

不少散戶要直接參與內地IPO並不容易，原因包括市場通道限制及配售門檻。UNITREEUSD 提供另一種方式：毋須買入相關A股，也可參與市場對宇樹上市的價格預期。

UNITREEUSD 將於2026年8月10日推出，早於宇樹預期掛牌，讓交易者在IPO前後按市場情緒作出部署。無論你看好上市帶動估值上升，或認為估值已過度樂觀，都可在升跌兩邊交易。

甚麼是 UNITREEUSD？

UNITREEUSD 是差價合約（CFD，差價合約：與券商就「價格升跌差額」結算的衍生產品，並非買入實股），以宇樹的市場估值作為基礎報價。交易者毋須買入股票，只需判斷價格會上升或下跌。

即表示你可以：

• 在IPO前後交易，而毋須申請新股配售。
• 看好可做「買入/做多」（Long，即預期價格上升）。
• 看淡可做「賣出/做空」（Short，即預期價格下跌）。
• 使用槓桿，以較少本金取得較大市場敞口（同時放大虧損風險）。

但交易 UNITREEUSD 不提供：

• 股份持有權
• 投票權
• 股息權利（如有）
• 官方IPO配售參與權

推出初期，UNITREEUSD 將只限於 MetaTrader 5（MT5）提供。VT Markets App 及網頁交易平台將於9月初加入。

UNITREEUSD 產品規格

*產品供應、槓桿及交易條件或因地區、賬戶類型及工具而異。交易前請以MT5內最新產品規格為準。

如何開立 UNITREEUSD 倉位

步驟如下：

1. 開立並完成 VT Markets 交易賬戶認證。
2. 以MT5賬戶資料登入 MetaTrader 5。
3. 在「Market Watch（市場報價）」搜尋 UNITREEUSD。
4. 查看合約規格，包括槓桿、交易時間及隔夜利息/持倉費。
5. 選擇買入（預期上升）或賣出（預期下跌）。
6. 輸入交易量，並設定止蝕（Stop Loss：價格不利時自動平倉以限制虧損）及止賺（Take Profit：達到目標利潤自動平倉）。
7. 下單前確認所需保證金（Margin：開倉所需的按金）。
8. 留意IPO相關消息，如有需要調整倉位。

如你剛接觸差價合約交易，可先用模擬賬戶練習，再投入真金白銀。

交易 UNITREEUSD 的風險管理

與IPO相關的產品，在新消息公布時可能出現大幅波動。波動帶來機會，同時提升風險。

開倉前可考慮：

• 每次交易只承擔可預先設定的資金風險；
• 入場前計算止蝕位的可能現金虧損；
• 避免預設使用最高槓桿；
• IPO公告前後降低倉位；
• 波動急速時，買賣差價擴大或滑點（成交價偏離預期報價）機會上升；
• 把隔夜利息/持倉費納入持倉成本；
• 沒有預先計劃下避免加注虧損倉；
• 保留足夠可用保證金，以應對跳空（開市價與前收市價出現缺口）與波動；
• 把短線IPO交易與長線機械人觀點分開；
• 定期檢視市場是否仍支持原本判斷。

交易重點不是每次都預測正確，而是在可控風險下把握機會。

常見問題

1. 宇樹IPO何時進行？

申購日期安排為2026年8月10日。首個交易日截至撰文時未獲官方確認。

內部資料顯示預計為8月17至21日，仍需以公司最終公告為準。

2. 宇樹在哪裏上市？

宇樹科創板上市計劃於上交所進行，代碼688836。由於屬內地A股發售，部分海外投資者或受直接買賣限制。

3. 宇樹估值預期是多少？

按擬集資額及發行10%新股推算，估值約人民幣420億元。

中信證券估計上市後6至12個月估值或達人民幣506億至559億元，但實際市價可有明顯差異。

4. 上市前可以買入宇樹股份嗎？

一般只有合資格IPO投資者及現有私募股東才可能在上市前持有。

UNITREEUSD只提供價格波動敞口，不等同持有私募股權，亦不提供宇樹股份配售。

5. 可否在MT4交易 UNITREEUSD？

不可以。產品規格顯示，推出初期只支援MT5。