德國商業銀行（Commerzbank）表示，墨西哥央行（Banxico）近期減息是受通脹放緩及墨西哥經濟轉弱所支持，即使市場在未來12個月已計入約三次、每次25個基點的加息，貨幣政策收緊空間仍然有限。該行警告，一旦上述加息預期被剔除，披索可能面臨下行壓力；此前在伊朗爆發戰事後的數月，披索已因墨西哥貨幣政策相關因素而走弱，直至市場開始計入加息才站穩。
該行亦提到美國因素：市場正預期聯儲局將加息數個基點，而Commerzbank則指政治層面對減息的壓力正在增加。若市場將聯儲局加息預期重新定價並剔除，該行預期美元將走弱，繼而令美元兌墨西哥披索（USD/MXN）下跌，並已把整個預測期內的USD/MXN預測輕微下調。
Banxico Rate Expectations And Economic Outlook
我們相信，衍生品交易員應部署Banxico政策路徑「快速重新定價」的交易，因市場預期未來一年加息三次極不現實。最新數據顯示，墨西哥經濟增長已放緩至年化僅1.1%，而核心通脹則持續穩步回落，正朝4.0%水平下滑。短期利率掉期（TIIE）目前幾乎已計入約75個基點的收緊幅度，為交易員提供「收取固定利率（receive fixed）」的良好機會。
Currency Strategies And US Dollar Drivers
在外匯期權市場方面，我們建議採用可捕捉USD/MXN匯率下行漂移的策略。雖然墨西哥加息預期的拆倉可能短暫拖累披索，但美元轉弱很可能抵銷相關壓力。部署3個月至6個月的USD/MXN「熊市認沽價差（bear put spread）」可讓交易員以較低成本把握這一跌勢。
美元走弱的主要催化劑，將是市場把缺乏理據的聯儲局鷹派預期重新定價並剔除。美國製造業PMI收縮至48.5，加上政治上要求降低借貸成本的壓力上升，令聯儲局加息可能性不大。我們預期聯邦基金利率期貨將迅速調整，消除美元溢價，並推動USD/MXN回落。
此外，墨西哥貿易動態仍然異常有利，對美出口年額創新高，年度規模超過4,750億美元。穩定的商業需求確保美元持續流入，從結構性層面緩衝披索，即使本地利率預期下調亦然。為把握此點，交易員可透過「風險逆轉（risk reversal）」壓低購入價外（out-of-the-money）墨西哥披索認購期權（MXN call）的成本。
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