歐元兌美元（EUR/USD）周三（深夜）徘徊於1.1400附近，全日升0.08%，惟歐元未能在美元普遍偏軟下進一步走高。地緣政治風險為美元提供支持：美伊衝突踏入第12日；英國「海事貿易行動」（UK Maritime Trade Operations）報告紅海有油輪遇襲，而也門胡塞武裝稱已擊中兩艘沙特油輪。西德州中質原油（WTI）急升近8%至每桶88美元，市場焦點轉向能源成本上升會否推動聯儲局更早收緊政策。
利率定價亦隨之調整。據Prime Terminal，貨幣市場顯示聯儲局於7月29日會議按兵不動的機率為63%，加息機率為37%，較前一日的23%上升。市場隨後將聚焦歐洲央行議息結果，預期存款便利利率維持2.25%不變，並留意行長拉加德（Christine Lagarde）記者會。在美國方面，截至7月18日當周首次申領失業救濟人數預期由20.8萬升至21.2萬。技術面上，EUR/USD報1.1408，低於接近1.1510的三條簡單移動平均線（SMA）；支持位約1.1396，阻力位在1.1570、1.1574及1.1849；14日相對強弱指數（RSI）報43.38。
地緣政治緊張下的波動率策略
在EUR/USD徘徊於1.1400附近、紅海地緣政治緊張局勢升溫之際，我們預期未來數周將自這個狹窄區間出現明顯突破。由於市場目前低估相關地緣政治風險，衍生品交易員可考慮買入短期跨式期權（straddles），以捕捉即將上升的波動率。歷史上，突發能源衝擊往往引發匯價快速波動，令做多波動率的期權策略在現階段更具吸引力。
我們建議運用行使價約1.1250的EUR/USD認沽期權（put）以部署潛在向下破位。歐洲對能源價格衝擊高度敏感，因其淨能源需求大部分依賴進口；原油急升歷來會拖累歐元表現。近年多次能源危機期間，歐元區貿易收支迅速轉弱，並迫使單一貨幣跌穿多個重要心理支持位。
利率與油價對沖機會
我們亦看到利率衍生工具的機會，具體可透過相對於有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨，沽出短期Euribor期貨作部署。鑑於聯儲局7月29日會議加息機率升至37%，而歐洲央行將存款便利利率維持於2.25%，息差正顯著向美元有利方向移動。交易員可在市場重新調整至「美國利率更高更久」的現實時，把握政策分歧擴大的機會。
為對沖中東局勢進一步升級，我們建議買入價外（out-of-the-money）WTI原油認購期權（call），目標每桶95美元。當軍事衝突威脅紅海等關鍵航運通道時，供應鏈恐慌可令油價在數日內輕易上升10%至15%。透過成本相對較低的期權捕捉上行，有助保護更廣泛的外匯投資組合，減輕通脹驅動下的市場拋售風險。
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