金價在一段時間偏弱後反彈，部分升勢被歸因於流動性重新分配——隨着半導體交易（semiconductor trade）降溫，資金流向出現轉變。較早前的資金流分析顯示，曾由黃金及比特幣輪動至晶片板塊的資金，或已開始回吐，令金價在美元轉強、實質息率上升以及市場對聯儲局（Fed）政策不確定性仍然構成壓力下，仍得以企穩。今次回升修復了部分技術面損傷並突破輕微阻力，但整體仍被界定為反彈而非確認突破，仍需價格與資金流出現更廣泛的延續性跟進。
央行買盤提供了底層承接，限制了更深的下行空間。高盛全球投資研究（Goldman Sachs Global Investment Research）估算，官方於5月購入81噸；經季節性調整後的三個月速度為每月67噸，接近2022年前平均水平的四倍，其中中國為最大可識別買家。該需求支撐高盛對2026年底每盎司4,900美元的預測，亦有助解釋為何即使ETF持續沽售與槓桿期貨倉位回補（去槓桿）仍在進行，調整走勢亦可能與過往不同。技術面方面，市場引用的關鍵上方阻力為200日移動平均線，約在每盎司4,505至4,510美元。
建設性審慎與技術關鍵位
未來數周應以「建設性審慎」的態度應對金市：金價雖已企穩，但仍面臨關鍵技術測試。儘管近期反彈修復了一些短線技術面損傷，惟衍生品交易者在建立進取的長倉前，宜等待出現明確突破訊號。AI與半導體的強勁升浪開始失去主導地位，促使資金回流至黃金等防守型宏觀資產。
央行支持與期權策略
金價下方正形成清晰的結構性底部，主要由央行持續增持所支撐。按世界黃金協會（World Gold Council）最新數據，官方部門年度淨買入量持續高於1,000噸；在俄羅斯外匯儲備遭凍結後，該趨勢加速。這種持續的機構性買盤緩衝，意味向下調整較以往周期可能更淺、更短。
就期權交易而言，短期焦點在每盎司4,505至4,510美元的主要阻力區。我們建議採用限定風險策略（defined-risk strategies），例如牛市認購價差（bull call spread），以在突破關鍵水平時捕捉潛在升幅。相反，在央行支持水平下方沽出認沽期權（write puts），可在市況整固期間以較高勝算方式獲取期權金收益。
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