週二，歐元兌美元（EUR/USD）回吐，受美國持續對伊朗施襲之際美元轉強帶動，匯價維持在約1.1405、接近一周低位。即使歐元區數據向好亦未能扭轉跌勢：7月ZEW經濟景氣指數升至23.4（前值9.5），高於市場預期11.2；德國ZEW亦升至26.3（前值10.5），高於市場共識18。
美軍對伊朗展開連續第十晚空襲，德黑蘭同時針對區內美軍資產作出打擊，避險需求持續支持美元。美元指數（DXY）升近101.15，連升第四日。斡旋方提出為期10日停火方案，並與重啟上月的美伊臨時協議掛鈎；惟霍爾木茲海峽航運受阻推高油價，重燃通脹憂慮。在此背景下，交易員預期歐洲央行（ECB）與聯儲局（Fed）將維持「高息更長」立場，於即將召開的議息會議按兵不動；若物價壓力再度升溫，市場仍視進一步加息為可能。
Energy Markets and Volatility Strategies
我們建議衍生品交易員在地緣政治緊張升級下，為波動率上升作好準備，可配置布蘭特原油的長年期認購期權（long-dated call options）。由於每日約有2,100萬桶原油經霍爾木茲海峽運輸，任何持續性的軍事干擾都可能輕易觸發嚴重供應衝擊。建議現階段先行對沖通脹風險，因能源價格急升很可能迫使各國央行在更長時間內維持限制性利率水平。
Currency and Interest Rate Market Positioning
外匯方面，我們認為在周四央行議息結果公布前，EUR/USD 將被鎖定於1.1380至1.1480的窄幅整固區間。鑑於該貨幣對的相對強弱指數（RSI）目前在中性50水平下方附近企穩，短期期權交易員可考慮以區間策略（range-bound strategies）如鐵兀鷹（iron condors）應對。我們預期除非出現外交突破，否則該貨幣對難以升穿50日移動平均線1.1516，並受其壓制。
利率交易方面，歐洲隔夜指數掉期（OIS）的鷹派重新定價帶來較佳交易機會。現時定價反映9月收緊22個基點、至12月累計收緊43個基點，並獲歐元區經濟景氣指數勝預期（23.4）支持。我們建議買入短期利率期貨，以捕捉息差擴闊的機會，尤其在歐元區展現出超預期的經濟韌性之下。
同時，美元指數動能強勁，連續第四個交易日上升，現於101.15附近交投。歷史數據顯示，在軍事交火活躍期間，隨全球流動性收緊，美元往往持續受惠於避險資金流入。我們偏好買入短期美元認購期權，以把握防守性升勢，前提是建議中的10日停火協議仍未正式簽署。
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