6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要重申「偏鷹派的按兵不動」，整體語調與會後溝通一致。《經濟預測摘要》（SEP）顯示利率路徑出現五五波分歧：一派傾向維持利率不變或減息，另一派則偏向進一步加息。決策官員續指通脹仍然過高，同時形容勞工市場處於持續穩定狀態。
分歧焦點在於高通脹預期將維持多久，繼而導致對政策利率取態不同。在通脹較長時間維持高企的情景下，不少與會者認為需要更高利率。紀要亦把夏季期間較堅挺的核心PCE通脹走勢，與6月就業報告較為溫和作對比，令市場預期傾向不會在7月即時加息，但仍保留年內稍後進一步收緊政策的可能性。
Committee Division And Policy Implications
最新聯儲局會議紀要印證我們的觀點：委員會在利率走向上嚴重分裂。主張按兵不動的成員與希望再加息的成員勢均力敵。這意味未來數周的交易策略必須對最新經濟數據高度敏感。
聯儲局認為勞工市場保持穩定，近期就業報告亦支持這一看法。6月新增職位215,000個，略高於預期，令聯儲局短期內缺乏盡快轉向寬鬆的壓力。我們認為，若通脹未見降溫，這將移除再度加息的一個障礙。
通脹仍是關鍵決定因素，且仍高於聯儲局可接受水平。最新核心CPI讀數仍然頑固地維持在3.8%，將強化主張更高利率一方的論據。我們視之為年內下半年潛在再加息的主要催化劑。
Market Positioning In A Data-Driven Environment
在這個高度依賴數據的環境下，我們部署迎接波動上升，尤其聚焦於關鍵通脹數據公布前後。我們在下一次PCE數據公布及7月31日FOMC議息決定前，於主要指數買入跨式期權（straddles）。此策略可在市場向上或向下出現大幅波動時獲利，而現時出現單邊大行情的機會相當高。
這個局面與2022至2023年相似——當時每次通脹數據公布都引發顯著市況波動。在那段期間，相比押注聯儲局最終方向，正確部署於數據公布前後的波動率飆升更為有利。我們預期這種模式將在整個夏季重演。
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