英偉達反彈　AI輪動重置估值

重點

• 英偉達（Nvidia）預測市盈率（forward P/E；以市場對未來盈利預測計算的「股價/盈利」倍數）跌至22.22倍，屬2019年以來最低區間。
• 估值回落（估值水平向下調整）之際，英偉達公布2026財政年度收入2,159億美元，按年升65%。
• NVDA預測市盈率較AMD及英特爾（Intel）更低，惟英偉達收入規模明顯更大。
• 資金在「AI概念交易」（投資者集中買賣人工智能相關股份的市場主題）內輪動，焦點由GPU轉向CPU、記憶體及儲存相關股份。
• NVDA日線圖顯示股價反彈至約204美元，短線阻力約205.20美元，支持約200美元。

英偉達估值跌至數年低位，但公司收入仍創新高。

市場數據顯示，該晶片股的預測市盈率下滑至22.22倍，水平接近2019年估值區間，當時公司尚未成為AI最大受惠股之一。

估值倍數下跌不等同收入轉弱。英偉達2026財政年度收入2,159億美元，按年升65%；第四季收入亦創紀錄達681億美元。

差距值得留意：英偉達盈利基礎（盈利規模）大幅擴張，但估值倍數收縮（投資者願意給予的P/E下降），反映交易員正重新評估AI投資周期下一階段。

換言之，今次更多是AI相關股份內部輪動，而非英偉達增長前景「崩塌」。

為何交易員關注NVDA

英偉達仍是AI基建（支撐AI運算的硬件與系統）主題核心，因其GPU（圖形處理器：擅長大量並行運算的晶片）廣泛用於數據中心（data centres：集中式伺服器設施）、大型語言模型訓練（LLM training：訓練ChatGPT類模型的運算）及高性能運算（HPC：用於科研/大型計算的運算架構）。

但自AI建設初期後，市場焦點已擴闊。

第一階段主要炒作GPU。其後，投資者開始評估大型雲端服務商自研「客製晶片」（custom chips：為特定工作自家設計的晶片）的競爭威脅。

近期，焦點轉向CPU（中央處理器：負責通用運算與系統控制）、記憶體（memory：暫存資料、影響運算速度）及儲存（storage：長期保存資料如SSD）公司，尋找AI基建開支的其他受惠者。

輪動影響市場對英偉達的定價：即使收入續升，若投資者認為AI供應鏈其他環節上升空間更快，股價仍可能受壓。

交易層面，焦點在於：較低P/E是反映增長疑慮，抑或AI帶動大升後的短暫「估值重置」（重新回到較合理水平）。

英偉達預測市盈率低於主要同業

英偉達預測市盈率22.22倍，已低於多家主要晶片同業。

超微半導體（AMD）預測市盈率為73.53倍；英特爾為136.99倍。

不代表英偉達一定被低估。不同晶片商的盈利周期（盈利高低的循環）、毛利率結構（margin profiles：利潤率特徵）、增長預期及「扭轉故事」（turnaround narratives：市場押注業績改善）都不同。

不過，數字反映：在收入規模遠勝AMD及英特爾之下，英偉達估值倍數仍明顯收縮。

英偉達2026財年收入2,159億美元；相比之下，AMD 2025財年收入346億美元；英特爾2025年收入529億美元。

市場預測顯示本財年收入或再大增，英偉達收入料達3,927億美元。增長前景仍強，但亦意味未來盈利表現門檻更高（要交出更強盈利才合理）。

AI概念輪動令英偉達估值受壓

英偉達預測估值下跌，似與AI概念內部輪動有關。

AI周期初段，市場集中炒作GPU需求；其晶片成為AI訓練、數據中心擴建及加速運算（accelerated computing：以GPU等加速特定運算）核心。

下一階段，市場開始憂慮亞馬遜（Amazon）、Google等雲端商的自研晶片競爭，並質疑大客戶長遠會否降低對英偉達硬件依賴。

近期，投資者轉向AI供應鏈其他部分，包括CPU、記憶體及儲存公司。

這不等於英偉達脫離AI主題，而是交易員更揀擇，不再對每隻AI龍頭都給予同一估值溢價（premium：較一般公司更高的估值）。

記憶體及儲存股受追捧

市場近期轉向記憶體及儲存股，因AI基建需要更高性能記憶體及更大數據容量，令盈利預期改善。

美光（Micron）及Sandisk被視為輪動受惠例子；其強勢升浪反映AI概念已不只集中在英偉達或傳統GPU敞口（exposure：投資承受或受惠程度）。

但升勢開始放慢。美光及Sandisk過去一個月回落，交易員重新評估之前升幅速度。

反映AI概念未有消失，而是資金在半導體供應鏈不同環節之間輪換。

關鍵交易位

NVDA日線圖顯示，股價由約190美元低位反彈後，現於約204.12美元附近上落。

最近一節開市約195.18美元，高見約205.16美元，低見約195.06美元。強勢日K（daily candle：單日開高低收的蠟燭圖）顯示估值回落後買盤回流。

短線阻力約205.20美元。若能企穩其上，市場或轉而關注210美元。

若確認升穿（confirmed break：突破後仍能維持）210美元，反彈形態會改善，焦點或上移至215美元，其後是約220美元的更大阻力。

下行方面，200美元為首個要留意的心理支持位；失守或下試195美元。

偏好與偏淡部署

偏好情景取決於NVDA升穿並守住205.20美元，反映買家或認為較低估值加上強收入規模具吸引力。

若確認升穿210美元，回升訊號更清晰，市場或轉而關注215美元。

若升穿215美元，反彈或進一步加強，焦點或轉向約220美元阻力。

中性情景為200至205.20美元之間整固。區間上落可理解為市場在英偉達基本面（fundamentals：收入、盈利、現金流等）與AI概念輪動之間拉鋸。

偏淡情景若跌穿200美元會轉強；確認失守或代表資金繼續離開英偉達。

免責聲明

以上價格水平與情景只屬作者撰寫時觀點，不構成投資建議，亦不代表VT Markets任何官方推薦。交易者應自行分析，並審慎管理風險。

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若英偉達升穿阻力，可留意偏好延續；若跌穿支持，可留意下行部署，反映動能轉弱。

後市焦點

需觀察較低預測市盈率會否吸引買盤回流，或資金是否繼續轉投AI供應鏈其他環節。

收入預期仍關鍵。市場估算英偉達本財年收入可達3,927億美元；若預期成立，較低P/E或吸引投資者以較低估值獲得AI敞口。

市場亦會關注AI基建開支能否維持近期速度；若大型雲端商放慢投資，或再令英偉達估值受壓。

大型雲端公司自研客製晶片的競爭亦可能續成主題。

亦要留意英偉達H200晶片（新一代數據中心GPU）在中國的供應與審批消息；若獲批有限度採購，或支持短線情緒，但影響視乎獲批數量及限制是否仍嚴。

亦可留意記憶體及儲存股；若繼續偏強，或反映資金焦點仍在其他AI受惠者而非英偉達。

短線而言，200至205.20美元為主要區間；若確認升穿205.20美元，或上望210美元；若跌穿200美元，或下試195美元。

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