穆迪將墨西哥評級下調至 Baa3，僅較「垃圾級」高一級，但 10 年期 MBono 孳息率較降級前反而低 36 個基點。市場對墨西哥投資級地位仍保持冷靜，而標普則繼續給予該主權評級較「垃圾級」高三個評級級距。墨西哥實質孳息率高於 5%，僅次於巴西，隨着借貸成本回落，支持市場對 MBonos 及 Cetes 的需求。
荷蘭合作銀行（Rabobank）預期墨西哥央行（Banxico）將維持利率不變於 6.50%，並認為 10 年期孳息率將在現水平附近企穩。隨着地緣政治風險及油價回復正常，USD/MXN 波動率已回落，而上述壓力消退下，相關性亦開始減弱。即使增長轉弱，核心通脹黏性料令政策利率於年底前維持 6.50% 不變；進一步寬鬆門檻仍高，為套息提供相對穩定的環境。
有利於以披索融資的套息交易環境
我們認為目前環境有利於以披索融資的套息交易。墨西哥較高的實質利率持續吸引可觀資金流入，從上月 MBono 政府債錄得 21 億美元淨流入可見一斑。強勁需求料於未來數周為墨西哥披索提供穩固支持位。
墨西哥央行（Banxico）短期內料不會下調 6.50% 政策利率，進一步鞏固披索的孳息優勢。核心通脹仍然黏性，最新 2026 年 6 月 CPI 按年升幅報 4.7%，令當局幾乎沒有空間考慮減息。我們預期這種偏鷹取態將延續至夏季。
市場動態下的機遇與風險
隨着 USD/MXN 1 個月隱含波動率跌穿 11%，對衍生品交易員而言構成機遇。我們認為賣出價外 USD 認購期權（或等同賣出 MXN 認沽期權）以收取權利金，是具吸引力的策略。此做法同時受惠於高息差，以及匯率對的預期穩定性。
我們並非忽視經濟放緩跡象，例如近期 IGAE 經濟活動指數按月下跌 0.2%。然而，市場似乎更重視孳息而非增長憂慮，這一模式亦曾在 2017-2018 年周期出現。市場對信貸降級反應溫和，印證目前「套息」仍是主導主題。
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