歐元兌英鎊儘管受惠於德國工廠數據轉強，但仍在一年低位附近承壓。EUR/GBP 於約0.8540水平上落，為去年7月以來最弱；在上周自0.8600以上回落後，該貨幣對期間累計跌幅逾1%。德國5月工業生產按月升0.9%，較4月的0.4%升幅加快，並高於市場預期的0.2%。
英國樓市數據亦偏穩。Lloyds樓價指數6月按月升0.2%，扭轉5月下跌0.1%，亦勝市場預期的升0.1%；按年增幅由0.5%略升至0.6%。歐元偏弱同時反映德國通脹讀數轉軟，令市場對歐洲央行在6月加息後再進一步收緊的需要感下降，焦點轉向7月或維持利率不變；而市場同樣預期英倫銀行未來數月亦傾向維持政策。
貨幣政策分歧推動EUR/GBP下行趨勢
鑑於歐元兌英鎊走弱，我們預期未來數周EUR/GBP的下行趨勢將延續。該貨幣對難以穩守0.8540以上，而基本因素亦支持進一步下跌。歐洲央行與英倫銀行之間的貨幣政策分歧，是推動今次走勢的關鍵因素。
歐洲央行看似已完成加息周期，拖累歐元表現。歐羅區6月通脹最新初值為2.6%，進一步收緊政策的壓力明顯降溫。我們預期央行在夏季期間將維持利率不變，令歐元欠缺明顯支持。
相反，英倫銀行並不急於減息，令英鎊獲得支撐。雖然英國6月通脹回落至2.0%目標水平，但強勁的基礎工資增長（最新為5.9%）令英倫銀行難以過早轉向。相對穩定的政策取向，使英鎊較歐元更具吸引力。
交易策略與關注重點水平
市場過去亦曾出現類似分歧，例如2014至2015年間，各央行政策路徑不同令EUR/GBP出現持續下跌。現時市況呈現相近特徵，意味這並非短線波動，而更像已形成的趨勢。該歷史經驗增加我們對進一步下滑的信心。
對衍生產品交易者而言，在EUR/GBP買入認沽期權（Put）屬較具吸引力的策略，可在匯價進一步跌穿現水平時受惠，同時將最大風險清晰限定於所付期權金。下方關注水平先看心理關口0.8500，其後為約0.8490的2023年低位。
目前在一年低位附近整固，或意味隱含波幅相對偏低，為在下一個主要催化劑（如歐洲央行7月底政策會議）前部署偏淡倉位提供機會。我們認為，為未來數周向下突破作好部署屬較審慎的做法。
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