周二亞洲時段，WTI 原油小幅走高，報每桶約 69.20 美元；此前一日錄得輕微跌幅。霍爾木茲海峽事故一度推升油價。彭博引述一名美國官員報道稱，伊朗於周一深夜向商業船隻至少發射兩枚導彈；兩艘船受損，未有傷亡報告。另據英國海事貿易行動辦公室（UK Maritime Trade Operations）表示，一艘南下油輪左舷遭不明飛行物擊中，船上引發火警。
不過，WTI 仍徘徊於四個月低位附近，市場焦點轉向全球供應擴張及航運流量回升。霍爾木茲海峽的通行量已開始反彈，數據顯示至少 8 艘與日本相關的船隻（其中包括 5 艘每艘可運載 200 萬桶的超級油輪）經靠近伊朗的航道離開。定價方面，在 OPEC+ 同意下月上調產量配額後，沙特阿美將面向亞洲買家的 Arab Light 下調 11 美元至較區域基準貼水 1.50 美元；此舉過往僅在 2015 年及 2020 年油價戰期間各出現一次。
地緣政治事件推動短期價格波動
我們認為，現時升至約 69.20 美元的走勢屬對地緣政治噪音的短暫反應。霍爾木茲海峽的襲擊事件雖然嚴重，但看來未有改變基本面的供應格局。因此，我們把這次反彈視作入市位，部署未來數周油價續跌。
OPEC+ 增產協議為本已供應充裕的市場再增添大量供應。美國能源資訊署（EIA）最新數據顯示，美國原油產量徘徊於接近紀錄高位的每日 1,320 萬桶。在供應充足的背景下，短期供應擾動的影響明顯被削弱。
供應過剩與策略部署
沙特阿拉伯對亞洲大幅減價 11 美元，清楚反映其意圖在於爭奪市場份額，而非托市。我們曾在 2015 年及 2020 年見過類似策略，兩次均在其後引發原油價格顯著且持續的下行。此歷史經驗意味，供應過剩帶來的利淡壓力，較可能主導市場，蓋過地緣政治新聞。
基於上述判斷，我們沽出行使價高於現價的認購期權（out-of-the-money call options），到期日為 2026 年 7 月下旬及 8 月。此策略可收取期權金，反映我們相信油價難以維持升勢，甚至可能回落。霍爾木茲事件推高隱含波幅，令目前的期權金水平對沽出方特別具吸引力。
霍爾木茲海峽通行量已出現回復正常的跡象，顯示市場將事件視為可控。基本面主線仍是全球供應擴張，既體現在 OPEC+ 行動，也反映在沙特減價之上。我們預期，隨着新聞效應消退，基本因素將重新主導並推動油價下行。
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