GBP/JPY 連升第二日，周一歐洲早段升至 216.00 中段，貼近 4 月底創下的多年高位。日本政策利率處於 1%，為 1995 年以來最高，但相對英國而言融資成本仍偏低；英倫銀行（BoE）基準利率為 3.75%。兩者相差約 275 個基點（bps），支撐套息交易（carry trade）動力，並令日圓受壓。
財政憂慮亦持續拖累日圓。日本政府總債務佔 GDP 比率被形容為 G7 之中最高，而首相高市早苗提出的 370 兆日圓公私營投資計劃將於 14 年內推行。另一方面，市場亦提及能源進口依賴及霍爾木茲海峽緊張局勢；伊朗駐華大使周六表示，德黑蘭計劃就使用該航道的船隻徵收新的服務費，令市場憂慮石油供應中斷。當局重申已準備好應對外匯波動；同時，美元輕微回升對英鎊造成些許壓力。
套息交易推動 GBP/JPY 上升趨勢
基於目前形勢，我們相信英鎊兌日圓（GBP/JPY）的強勁升勢將延續。核心在於套息交易，受英日利差約 275 個基點帶動。這種基本面差異料將繼續推動投資者偏好持有英鎊而非日圓。
我們認為做淡日圓仍屬市場共識交易。美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 2026 年 7 月初的最新數據顯示，投機性日圓淨沽倉已升至逾兩年高位，反映市場普遍認同日圓續弱的看法。
因此，我們計劃透過期權在未來數周部署進一步上升的機會。我們認為可考慮買入 GBP/JPY 認購期權（call），行使價約 218.00 及 220.00，並以 2026 年 8 月及 9 月到期為主。此策略可在把握預期升幅的同時，將潛在下行風險限制於已支付的期權金。
日本財政與地緣政治壓力
日本嚴峻的財政問題亦為我們的觀點提供另一支持。按上季數據，日本政府債務佔 GDP 比率已升穿 265%，並持續令市場憂慮。首相推出的大型新增公共投資計劃，預期只會進一步惡化相關情況，令日圓在基本面上欠缺吸引力。
我們亦關注對日本影響甚大的地緣政治風險。霍爾木茲海峽緊張局勢推動布蘭特原油期貨升穿每桶 95 美元，對日本等能源進口國構成直接打擊。對其貿易收支的壓力，進一步加深日圓的弱勢。
即使日本官員口頭警告或會干預，我們不視之為對長期趨勢的重大威脅。2024 年底上一次主要干預，僅帶來短暫回落，其後基本面因素再度主導走勢。我們反而會把任何因干預引發的回調，視為更佳的入市機會，以建立偏好做多的部署。
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