美國6月非農就業人數增加5.7萬，低於市場預期的增加11萬。差距反映當月就業增長步伐較市場原先估計更為疲弱。
數據進一步加強「招聘動能降溫」的證據。隨着新增職位增長持續低於預測，市場焦點或轉向：勞動需求轉弱會否傳導至更廣泛的經濟活動，以及對政策預期造成何種影響。
對聯儲局政策及股票部署的啟示
我們認為，這份意外疲弱的就業報告（僅新增5.7萬個職位）清晰釋出更偏鴿的聯儲局訊號。較預期的11萬大幅落空，或迫使聯儲局較原先預期更早考慮減息。衍生品市場已作出反應，CME FedWatch Tool 現顯示9月議息會議減息機率升至75%，較昨日的30%大幅跳升。
就標普500等股票指數而言，我們短線考慮審慎偏好倉位，例如買入認購期權價差（call spreads）以捕捉潛在的「紓壓式反彈」。不過，疲弱的勞動力數據顯著提高衰退風險，因此亦有必要買入SPX價外認沽期權（out-of-the-money puts）作對沖，以防未來數周出現更急劇回調。此策略在「壞消息=好消息」的短期反應與經濟基本面風險之間作出平衡。
對波動率、債市及外匯的展望
我們認為市場波動率有望由目前偏低水平回升。CBOE波動率指數（VIX）今日已急升逾15%至16.1，我們預期隨市場消化「衰退」與「軟着陸」的機率分佈，VIX仍有上行空間。為把握預期中的市況反覆，我們買入8月及9月到期的VIX認購期權。
債市正釋出向低利率環境轉移的明確訊號，我們亦相應作出部署。就業報告公布後，10年期美國國債孳息率即時急跌12個基點至3.85%。我們建立10年期美債期貨（ZN）長倉，以受惠於衰退憂慮推動孳息率續降、債價進一步上升。
隨減息前景升溫，我們預期美元兌其他主要貨幣轉弱。美元指數（DXY）今日已下跌0.8%，並跌穿關鍵的104支持位。我們透過貨幣對ETF期權建立美元淡倉，尤其看淡美元兌日圓及瑞士法郎；兩者通常在全球經濟不明朗時走強。
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