Rabobank 表示，英鎊及英國國債（gilts）對英國候任首相 Andy Burnham 的演說反應不大。若到 7 月 17 日截止日前未有對手出現，Burnham 最快可於 7 月 20 日上任。該演說重點談及權力下放，並承諾維持現任財相的財政規則。該行指出，自 Burnham 本月初在 Makerfield 補選勝出以來，市場持續保持平靜；但同時警告，財政大臣人選將影響市場對政府財政立場的解讀，以及潛在融資風險的評估。
該行認為，政治不明朗可拖累信心、投資及增長，一旦英國國債市場轉趨波動，英鎊將面臨下行風險。報告亦引用最新 CFTC 數據，顯示做空英鎊倉位急增。Rabobank 預期未來 1–3 個月 EUR/GBP 將小幅上升至 0.87，並指英倫銀行（BoE）加息預期仍可能進一步被重新定價，從而對英鎊構成壓力。
政治不確定性與英鎊宏觀前景
基於目前展望，我們預期未來數周英鎊兌歐元將轉弱。即使候任首相就財政穩定作出保證，政治不確定性仍是英鎊的重大阻力。我們部署 EUR/GBP 匯率由現時約 0.8550 緩步上升，朝 0.87 水平推進。
此觀點獲近期經濟數據支持，顯示英倫銀行利率預期的重新定價已是時候。英國通脹近期回落至 2.1%，略低於歐元區的 2.5%，令英倫銀行較歐洲央行（ECB）更早減息的理據逐步增強。利差收窄料將對英鎊不利。
我們留意到投機性交易員已在建立對英鎊不利的倉位。最新數據顯示，英鎊期貨淨短倉擴大至逾 50 億美元，反映市場看淡情緒濃厚。短倉累積或會加速貨幣的下行走勢。
英國政府債券風險與策略啟示
雖然英國政府債券市場（gilts）目前仍然穩定，我們視之為主要脆弱點。我們仍記得 2022 年底政治動盪期間，英國國債及英鎊曾出現急挫。任何迹象顯示新政府可能放寬財政紀律、擴大開支，均可能輕易觸發投資者憂慮，並引發類似的負面反應。
有見及此，我們正考慮可受惠於 EUR/GBP 逐步上行的衍生工具策略。買入三個月到期的 EUR/GBP 看漲期權（call options）可把握匯價上望 0.87 的目標。該策略可參與上行潛力，同時在政治交接較預期順利、匯價走勢不似預期時，限制下行風險。
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