德國商業銀行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 表示，油價轉弱及通脹預期下滑，未有對利率定價造成實質改變。市場仍然押注聯儲局年底前最少再加息一次，並預期他形容的 2.5% 政策利率。相反，市場認為歐洲央行只會再行動一次，將利率上調至 2.5%。按其說法，通脹預期在過去兩周已回落，現時水平更低於年初，但市場對聯儲局的加息預期並未降溫。
經修訂的美國 GDP 及收入數據被形容為反映宏觀背景更趨穩定，有利美元保持支持。最新季度 GDP 增長 2.1%，而私人消費（約佔 GDP 近 70%）只貢獻 40 個基點。資本開支的構成則顯得不均衡：「數據處理設備」佔 GDP 3%，但對增長的貢獻超過一半；此一動態與以債務融資的科技投資風險相關，即使美元強勢或仍可持續。
美元受利差及經濟韌性支持
按 2026 年 6 月 26 日的最新展望，我們認為美元強勢仍可能持續一段時間。市場正為年底前聯儲局最少再加息一次作出較高概率定價，與已更接近利率峰值的歐洲央行形成明顯對比。截至今早，CME FedWatch 工具顯示 9 月 FOMC 會議再加息的概率為 65%，支持偏利好美元的觀點。
儘管油價回落，近期通脹數據仍支撐聯儲局維持審慎立場。2026 年 5 月最新核心 CPI 為 3.1%，表現黏性偏高，略高於市場預期，反映基礎價格壓力未見快速消退。這亦解釋了為何加息預期仍然穩固，因聯儲局已表明不會僅因能源價格下跌而改變政策取向。
美國經濟亦展現出顯著韌性，令聯儲局有更大空間維持偏緊政策。第一季 GDP 終值修訂剛公布，增長 2.2%，較初值 2.1% 略高。雖然增長動力很大部分來自科技投資，但整體仍反映美國經濟較同業更能承受較高利率。
對市場與交易策略的啟示
回顧 2022 至 2023 年的收緊周期，可作為觀察後市的參考。當時聯儲局相對其他央行更進取的政策分歧，推動美元指數（DXY）升至 20 年高位。現時正出現相似但較不劇烈的格局，形勢仍偏向利好美元。
對交易者而言，現階段或宜部署美元續強及利率波動上升的可能。我們認為，買入美元兌歐元（EUR）或日圓（JPY）的 USD 看漲期權（call options）具吸引力。此外，透過衍生工具押注擔保隔夜融資利率（SOFR）在年底前維持高位，亦可視為較審慎的部署。
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