美元兌日圓變動不大，美元/日圓周五在159.00水平偏低位置窄幅上落，報約159.02。在日本方面，7月通脹回升，整體消費者物價指數（CPI）按年升1.9%，核心指標亦見企穩，同時8月企業調查勝預期。利率預期隨之調整：掉期市場顯示，日本央行在9月議息會議加息的機會約80%，為日圓提供支持。
美國數據則帶來相反力量。S&P Global PMI初值調查顯示私營部門活動轉強，綜合指數由54.5升至56，主要受服務業讀數走強帶動，即使製造業回落並遜預期；該背景支撐聯儲局「高息維持更長時間」立場，令美元在本周下跌之際仍獲得支持。美國財政部表示，將至少把較長年期國債回購規模倍增，以紓緩債市壓力並限制孳息率上行；同時華盛頓轉向對伊朗採取制裁的取向改善風險偏好，通常會削弱避險日圓的需求。技術面上，美元/日圓守住100期SMA（158.81）及20期SMA（158.91）之上，RSI接近51；阻力位於159.04，其後為159.13；支持位則在158.91、158.87、158.81及158.63。
區間交易環境與期權策略
我們認為，隨着美元/日圓在159.00附近整固，衍生工具交易員未來數日應為區間市作準備。短期移動平均線緊密聚集於158.81至158.91之間，透過沽出接近平值（ATM）的期權差價組合，有助捕捉時間值流失（theta）。歷史上，8月下旬成交量可下滑最多約20%，通常會在大型央行事件前抑制出現重大突破。
隨着下周五聯儲局主席Kevin Warsh首度於Jackson Hole亮相臨近，我們預期隱含波幅將上升。衍生工具交易員可考慮買入美元/日圓寬跨式期權（strangle），以部署在聯儲局政策路徑更明朗後出現的突破行情。過往聯儲局領導層變動，市場在重新定價新主席取態時，貨幣波動率平均曾錄得約15%的急升。
日本央行風險與美元底部
同時，日本1.9%的通脹及強勁企業調查，已把日本央行9月加息的概率推高至80%。我們建議運用看跌認沽期權（put）作對沖，以防美元/日圓突然下挫至關鍵的200天移動平均線附近。如央行於9月18日確認收緊政策，日圓或因尚餘套息交易（carry trade）平倉而出現快速升值。
不過，美國綜合PMI跳升至56等強勁數據，將繼續為美元提供較堅實的底部。基於此種拉鋸，我們偏好採用敲出式障礙期權（knock-out barrier options），並把下限（floor）設於158.00以下不遠，以降低權利金成本。此舉可在不需於高度拉鋸的市場中為對沖付出過高成本的情況下，仍能防範日圓轉強帶來的風險。
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